20180102-中原证券-融资融券周报_绩优白马为盾_有色化工为矛_11页_916kb

金工定期研究报告总结

核心内容概述

本报告是中原证券金工团队发布的融资融券周报，重点分析了当前市场融资融券数据的变化趋势，并提出了基于量化模型的个股选择策略。报告指出，市场整体处于震荡状态，两融余额维持在万亿以上，资金流向呈现出对绩优白马股和周期性行业的偏好。

主要观点

1. 两融数据趋势

• 两融余额走势：截至本周，两融余额为10262.64亿元，环比增加54.24亿元，显示出市场整体融资需求略有上升。
• 行业资金流向：
  • 融资净买入：非银金融、有色金属、银行、通信、汽车是融资净买入最多的五个行业，其中非银金融净买入额最高（22.53亿元）。
  • 融资净卖出：建筑装饰、电子、传媒、房地产、化工是融资净卖出最多的五个行业，其中建筑装饰净卖出额最高（-4.42亿元）。
• 个股资金流向：中国平安、紫金矿业、美的集团、长江电力、锡业股份等个股融资净买入额较高，而三峡水利、绿地控股、青岛海尔、科大讯飞、复星医药等个股融资净卖出额较高。

2. 投资策略建议

• 防御性行业（为盾）：建议关注银行、保险、家电等业绩稳定、估值合理的绩优白马股，作为市场震荡时的防御性投资标的。
• 周期性行业（为矛）：有色金属、化工等周期性行业受到资金净流入较多，反映出市场对涨价预期的乐观情绪，建议关注这些行业的弹性较大的个股。
• 个股选择：对于2017年涨幅较大的食品饮料、保险等行业，建议布局次优选择；对于周期性行业，应选择具备较大上涨弹性、估值合理的个股。

3. 量化技术选股模型

• 模型思路：基于融资融券余额的拐点进行选股，即融资融券余额在7日均线出现拐点，且位于近三个月7日均线的20%分位内，表明股票处于相对低位。
• 筛选条件：
  • 融资融券余额7日均线出现拐点；
  • 上周日均成交量是上上周日均成交量的1.2至2.5倍；
  • 上周涨幅为正，且周线为阳线；
  • 该策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌行情。

4. 策略回测表现

• 回测时间：2016年3月4日至2017年10月20日；
• 回测结果：
  • 年化收益率为11.86%；
  • 超额收益为3.16%；
  • 夏普比率为1.3；
  • 最大回撤为16.82%；
  • 胜率为46.43%；
  • 盈亏比为1.30；
• 风险提示：策略在市场趋势性下跌时表现不佳，需注意系统性风险和模型的局限性。

关键信息

本期更新个股池

上周策略表现

• 总回报：1.66%
• 基准HS300跌幅：0.59%
• 跑赢基准：2.25%
• 主要收益来源：采掘、有色金属等板块的上涨。

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体波动可能对投资组合产生影响。
• 模型局限性：本组合完全基于量化模型构建，历史表现不能保证未来收益，需注意模型适用的市场环境和风险控制。

结论

本报告强调了在当前震荡市背景下，应以银行、保险、家电等防御性行业为盾，以有色金属、化工等周期性行业为矛，构建投资组合。同时，基于融资融券数据的量化模型为投资者提供了在相对低点反弹的个股参考，但需注意市场趋势性下跌时策略的不适用性。