20180108-中原证券-融资融券周报_两融余额易上难下_新增关注航空_11页_1mb

金工定期研究报告总结

核心内容

本报告为中原证券金工团队发布的融资融券周报，重点分析了当前市场融资融券数据及投资策略。报告指出，两融余额维持在万亿之上，表明市场情绪整体偏暖，但后续走势仍需关注具体标的的选择。

主要观点

1. 两融余额走势

• 本周两融余额为10337.75亿元，环比增加76.75亿元。
• 两融余额整体呈上升趋势，但“易上难下”，因此投资标的的选择尤为重要。

2. 行业融资净买入与净卖出情况

• 融资净买入额为正的行业：有色金属、非银金融、交通运输、银行、房地产。
• 融资净卖出额为正的行业：家用电器、食品饮料、化工、轻工制造、商业贸易。
• 融资净买入占比最高行业：交通运输、有色金属、非银金融、银行、建筑装饰。
• 融资净卖出占比最高行业：家用电器、食品饮料、轻工制造、纺织服装、化工。

3. 股票融资净买入与净卖出情况

• 融资净买入前五名股票：中国平安（+6.27亿元）、平安银行（+5.00亿元）、方大炭素（+4.75亿元）、京东方A（+4.06亿元）、紫金矿业（+3.78亿元）。
• 融资净卖出前五名股票：格力电器（-3.26亿元）、海螺水泥（-2.88亿元）、招商蛇口（-2.36亿元）、华泰证券（-1.83亿元）、招商银行（-1.70亿元）。

4. 投资策略

• 保险板块：尽管“四大保险”融资资金净流入，但除中国平安外，其余均收绿盘，建议保持观望。
• 周期股：继续推荐有色、化工等周期股，认为其具备反弹机会。
• 航空股：受利好政策影响，航空股出现上涨，尽管前期涨幅较大，但预计仍将受益于票价放开逻辑，因此持续推荐。
• 量化选股策略：基于融资融券数据拐点选取股票，条件包括融资融券余额7日均线低位拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正。

关键信息

5. 量化技术选股模型

• 模型基本思路：筛选融资融券余额7日均线低位拐点的股票，结合成交量放大和周线阳线条件。
• 回测效果：
  • 年化收益率：11.86%
  • 超额收益：3.16%
  • 夏普比率：1.3
  • 最大回撤：16.82%
  • 胜率：46.43%
  • 盈亏比：1.30
• 策略适用性：适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场。

6. 本期更新个股

• 行业分布：交通运输、采掘、建筑装饰、化工、房地产、公用事业、计算机等。
• 具体个股：怡亚通、日照港、浙能电力、四川路桥、招商轮船、沧州大化、中国联通、中国神华、澄星股份、海王生物、城投控股、浙江东日、盘江股份、上海建工、兰石重装、大冶特钢、佳都科技、史丹利、赣粤高速、北新路桥、江河集团、爱施德、浦东金桥、宁波建工、厦门国贸、庞大集团、大同煤业、中信重工、中国电建、上海电气、中国交建、碧水源、中国宝安、新大陆、金科股份、阳光城、光线传媒。

7. 风险提示

• 市场系统性风险：需警惕市场整体下跌风险。
• 策略风险：组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来表现，不适用于全时段。

结论

本报告强调在两融余额高位运行背景下，应重点关注融资融券数据拐点及成交量变化，以捕捉市场相对低点反弹机会。同时，航空股因政策利好持续受益，建议持续关注。量化模型选股策略在震荡市中表现较好，但需注意其局限性及潜在风险。