20220522-开源证券-电气设备行业周报_欧盟光伏需求超预期_中下游二季度持续环比改善_14页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月22日电气设备行业的投资机会，重点关注光伏、新能源汽车和风电三大板块。整体投资评级为“看好”，认为行业在政策推动和技术进步的双重驱动下，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 光伏行业

• 欧盟需求激增：欧盟发布“REPowerEU Plan”，提出到2030年太阳能光伏并网目标扩大至600GW，2029年后强制住宅建筑使用屋顶太阳能，推动户用光储市场快速增长。
• 组件需求超预期：光伏组件价格持续上涨，验证市场需求强劲。隆基绿能2022年Q1组件出货量达6.44GW，预计二季度出货环比改善。
• 产业链趋势：多晶硅致密料、单面单晶PERC组件价格小幅上涨，而单晶硅片和电池片价格保持稳定。组件、电池等终端环节及技术创新（如N型电池、颗粒硅）是重点受益领域。
• 受益公司：隆基绿能、晶澳科技、协鑫科技、德业股份等公司在产业链不同环节受益。

2. 新能源汽车行业

• 电池端盈利改善：二季度动力电池企业盈利边际改善，原材料价格下降，特别是电解钴价格环比下降5.30%，三元前驱体价格下降0.67%。
• 技术驱动增长：比亚迪推出CTB技术，提升电池与车身融合，强化龙头地位。磷酸铁锂动力电池装机量在4月同比增长169%，成为主流。
• 产能扩张：全国磷酸铁锂可利用产能预计到2022年底将达299.8万吨，三季度产能扩张最大。
• 投资机会方向：
  • 核心成长：电池、锂资源、隔膜、负极等环节，受益公司包括宁德时代、比亚迪、璞泰来、恩捷股份等。
  • 后周期：储能、换电等板块，受益公司包括派能科技、鹏辉能源等。
  • 新技术：4680电池、扁线等技术，受益公司包括亿纬锂能、当升科技、金杯电工等。

3. 风电行业

• 海上风电为主：上海市“十四五”规划提出海上风电重点推进奉贤、南汇和金山海域开发，力争新增180万千瓦装机。
• 产业链稳定：风电电站收益率良好，招标量持续提升，制造端优质龙头值得关注。
• 受益公司：运达股份、明阳智能、东方电缆等在海上风电、大型化和核心零部件方面具有优势。

关键信息

3.1 光伏板块价格变动

• 多晶硅致密料价格环比上涨0.79%
• 单面单晶PERC组件价格环比上涨0.78%
• 单晶硅片、单晶电池片价格保持稳定

3.2 新能源汽车行业动态

• 4月磷酸铁锂动力电池装机量同比增长169%，占总装机量的57%
• 比亚迪与盛新锂能签订40亿元采购及委托加工锂产品协议
• 天齐锂业与卫蓝新能源合作开发预锂化负极材料及回收业务
• 湖北、江西、浙江等省份发布“十四五”能源规划，推动光伏和风电装机增长

3.3 风电板块动态

• 上海市“十四五”风电规划新增规模180万千瓦
• 中国华电1092MW风电项目开标，三一重能、东方风电、明阳智能中标
• 特变电工投资17亿元用于补充子公司营运资金，建设100MW光伏项目

重点公司分析

德业股份

• 逆变器业务：2022年Q1营收翻倍增长，储能及微型逆变器产品持续领先。
• 热交换器业务：短期承压，但未来有望回升。
• 技术布局：推出一拖八微型逆变器，推进电子元器件国产化，提升供应链安全。

隆基绿能

• Q1出货量：6.44GW，前三大市场为中国、欧洲和印度，占比分别为32%、27%和18%。
• 海外布局：主要产能在马来西亚和越南，暂无在美国和印度建厂计划。

比亚迪

• CTB技术：提升电池与车身融合，强化核心竞争力。
• 锂产品采购：向盛新锂能采购及委托加工锂产品，预计金额达40亿元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

估值与投资建议

• 投资评级：看好，维持“买入”评级
• 盈利预测：德业股份预计2022-2024年归母净利润分别为8.66亿元、11.87亿元、16.68亿元，对应EPS分别为5.08元、6.96元、9.77元，当前市盈率分别为43.5倍、31.8倍、22.6倍。

行业发展趋势

• 政策驱动：欧盟新能源政策、国内“十四五”能源规划推动光伏和风电发展。
• 技术引领：N型电池、颗粒硅、CTB技术、硅基负极等新技术提升行业竞争力。
• 产业链整合：光伏、新能源汽车、风电等板块呈现产业链整合趋势，提升盈利能力和市场竞争力。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。报告内容不承担任何投资损失责任。