电气设备行业：光伏随笔5，能源规划的调整与光伏板块的戴维斯双击-20200913-长江证券-10页_868kb
报告摘要
光伏行业分析总结
核心内容
本报告分析了光伏行业在“十四五”期间的发展前景，强调行业景气度有望持续上行，并从EPS和PE双提升的角度指出光伏板块将进入“戴维斯双击”阶段。报告同时指出储能行业将成为新的关注重点。
主要观点
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行业景气度提升
- 近半年光伏行业基本面持续兑现预期，预计2020年第四季度及2021年行业景气度将持续上行。
- 当前市场对短期基本面已趋于一致，但对行业估值存在分歧，主要受电网消纳限制影响。
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“十四五”新能源发展目标调整的影响
- “十四五”期间，非化石能源消费占比目标从18%上调，每提高1个百分点，年均新增光伏装机有望提升约20GW。
- 若目标提升至19%，年均新增光伏装机预计为70-75GW，风电为34-36GW；若提升至20%，则分别达90GW和40GW。
- 非化石能源占比提升将带来更大的装机空间，且政策体系的变化将增强行业稳定性。
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政策体系变化带来的影响
- 平价时代政策抓手层次更高，相关部门对新能源发展更加重视。
- 政策更偏向促进内生增长，稳定性增强，将减少政策对行业的冲击。
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储能成为关注重点
- 随着光伏和风电成本接近火电标杆电价，储能成为提升电网稳定性的重要手段。
- 若储能有整体性政策出台，2025年新增可再生能源配套装机的储能潜在需求有望超过40GWh。
关键信息
- 市场表现：光伏板块近期表现良好，基本面持续兑现。
- 行业数据：2019年非化石能源消费占比已达15.3%，提前完成2020年目标。
- 装机预测：预计2025年国内光伏新增装机量为50-55GW，风电为25-26GW。
- 成本趋势：光伏发电成本逐步降至火电标杆电价水平。
- 政策影响：政策由补贴模式转向平价模式，政策高度和稳定性提升。
行业增长逻辑
- 光伏行业增长逻辑逐渐理顺，未来有望从短期景气度驱动转向EPS和PE双提升。
- “十四五”期间，政策支持将打开国内装机更广阔的成长空间。
投资建议
- 推荐光伏板块：建议布局以下三条主线：
- 综合竞争力突出的龙头：隆基股份、通威股份；
- 光伏胶膜、光伏玻璃、逆变器等细分景气龙头：福斯特、福莱特、信义光能、阳光电源；
- 各环节领先企业：晶澳科技、爱旭股份、晶盛机电、东方日升、林洋能源。
- 储能市场潜力：储能市场有望进入黄金发展期，相关产业链（设备供应、工程项目、运营维护）将受益，推荐标的包括宁德时代、阳光电源等。
风险提示
- 行业装机规模不达预期；
- 政策导向发生转变。
图表目录
- 图1：短期基本面逐步兑现，中长期成长枷锁逐步被打开
- 图2：国内能源体系一览
- 图3：15/20年非化石能源占比目标分别为11.4%、15%，均超额完成
- 图4：全国能源消费总量逐年提升，近几年增速均值达3.7%
- 图5：煤电企业度电煤耗逐年降低
- 图6：政策由补贴模式过度到平价之后，政策的高度和稳定性加强
- 图7：国内光伏发电成本逐步降至火电标杆电价水平
- 图8：预计2025年国内风电+光伏发电量占比接近20%
- 图9：2020年电源侧成为国内主要的需求配套
- 图10：2020年国内多个省份出台储能电源侧配套政策
- 图11：CNESA预计2025年国内电化学储能累计装机24GW
分析师及联系人
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马军
联系方式：(8621)61118720
邮箱：majun3@cjsc.com.cn
执业证书编号：S0490515070001 -
邬博华
联系方式：(8621)61118797
邮箱：wubh1@cjsc.com.cn
执业证书编号：S0490514040001 -
杨啸
联系方式：(8621)61118713
邮箱：yangsu@cjsc.com.cn
投资评级说明
- 行业评级：看好（相对表现优于市场）
- 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
联系方式
- 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层，邮编200122
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- 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层，邮编100032
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