20231029-国海证券-口子窖-603589.SH-2023年三季报点评_中秋错期收入增速放缓_净利率回升_5页_452kb

口子窖（603589）2023年三季报显示，前三季度营业收入同比增长181.8%，归母净利润同比增长122.2%。单三季度收入增速放缓，归因于中秋错位（节日提前导致部分回款延迟）；净利润率回升至3.266%，同比提升1.11个百分点。毛利率提升至77.81%，产品结构改善和费用节奏是推动因素；税率因素趋正常化，税金及附加占比环比回落。

营销改革持续推进，"兼系列"新品市场导入完成，合肥市场加大投入，聚焦高端产品和团购渠道。预计2023-2025年EPS为3.05元/3.75元/4.59元，对应PE 16倍/13倍/11倍，维持"买入"评级。

风险包括消费复苏缓慢、市场竞争加剧、经济波动等，公司基本面稳健，长期成长性看好。