20220920-浙商证券-快递行业专题报告_8月义乌疫情短期影响单量增速回归节奏_看好旺季量价行情_15页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容

2022年8月快递行业单量同比增长4.9%，增速较7月回落3.1个百分点，主要受义乌疫情短期影响。8月行业票单价为9.37元/件，环比上升0.06元，同比上升0.03元，其中义乌和广州单价同比分别上涨0.13元和0.92元。

疫情对快递履约时效造成影响，但并未抑制整体需求，实体网购渗透率提升至25.6%，同比上升2.0个百分点，显示网购消费具备韧性。我们认为，疫情对快递行业的影响是短期的，随着防控措施优化，单量有望恢复高增长。

主要观点

• 行业景气度修复：政策监管是推动行业景气修复的关键因素，监管立法逐步提升至全国层面，有助于修复价格洼地，保障行业盈利回归良性。
• 价格修复空间：快递单价具备持续上涨动力，尤其在义乌和广东等主要产粮区，价格修复将逐步显现。
• 龙头集中趋势：行业单量持续向头部企业集中，CR8指数达84.8%，CR4指数为53.8%，显示市场格局逐步清晰。
• 投资逻辑：看好龙头公司盈利修复，特别是韵达股份、圆通速递和顺丰控股，认为其具备较强的增长潜力和竞争优势。

关键信息

单量表现

• 2022年8月行业单量94.33亿件，同比增长4.9%。
• 同城、异地、国际快递单量同比分别-6.4%、6.6%、5.0%。
• 东部、中部、西部快递单量同比分别2.9%、19.3%、-1.02%。

单价表现

• 8月行业票单价9.37元/件，环比+0.06元，同比+0.03元。
• 义乌票单价同比+0.13元，广州票单价同比+0.92元。
• 快递价格修复趋势明确，全年单价同比正增可期。

企业表现

• 韵达股份：8月单量同比-2.4%，市占率15.8%；票单价同比+0.57元，但因义乌业务占比高，受影响较大。
• 圆通速递：8月单量同比+10.1%，市占率16.1%；票单价同比+0.39元。
• 申通快递：8月单量同比+34.1%，市占率13.0%；票单价同比+0.47元。
• 顺丰控股：8月单量同比+8.53%，市占率10.0%；票单价同比+0.19元。

行业格局

• 行业集中度持续提升，CR8指数为84.8%，CR4指数为53.8%。
• 快递单量增长向头部企业集中，龙头公司具备更强的盈利修复能力。

投资建议

• 加盟制企业：看好韵达股份（价值超跌），关注中通快递（单量盈利龙头）和圆通速递（数字化建设成效显著）。
• 直营制企业：建议关注顺丰控股（传统+新兴业态布局，网络壁垒升级）。

风险提示

• 政策管控松动
• 快递价格战恶化
• 实体网购增长回落

附录：相关报告

1. 《快递行业系列深度之单价篇：短期价格回暖，长期博弈不再》2022.09.13
2. 《快递行业系列深度之单量篇：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增》2022.08.23
3. 《7月淡季价格依旧坚挺，件量增速稳步修复一一快递行业专题报告》2022.08.20