20190727-兴业证券-交通运输行业周报：义乌快递价格战暂缓_15页_1mb

交通运输行业周报总结（7.21-7.27）

核心内容

本周交通运输板块整体上涨，涨幅高于上证指数。快递行业价格战暂缓，主流快递公司达成提价共识，最低单价不得低于2.2元。航空、航运、公路等子行业均有不同程度的上涨或稳定表现。分析师建议关注行业龙头，尤其是快递、机场、航运板块。

主要观点

• 快递板块：行业增长空间大，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快。首推韵达股份，因其在2019年第一季度业绩表现优异，进入高质量发展阶段。预计未来几年快递行业仍将保持20%以上的复合增速，成本领先是竞争的关键。关注申通快递和圆通速递的改善机会，以及顺丰控股的转型潜力。

• 机场板块：枢纽机场凭借垄断优势，发展免税等非航业务变现优质流量，受益于消费升级。推荐白云机场和上海机场，两者分别处于产能和免税运营的“双爬坡期”，未来在免税业务上有望不断向上海机场靠拢，提升销售额和客单价。上海机场因卫星厅投产，免税业务有新增空间。

• 公路板块：经济增速下行背景下，高速公路的稳健性凸显。推荐招商公路及招路转债，公司未来业绩持续增长，且近期有股权激励计划，有助于股价催化。粤高速股息率有望超过6%，具备高股息吸引力。

• 航空板块：737MAX停飞影响可能超预期，进入暑期旺季，消费性需求提升推动供需关系改善。推荐春秋航空，因其全空客机队、因私出行占比高、供需稳定。同时，关注日韩航线复苏带来的机会，推荐南方航空、海南航空等。

• 航运板块：油运市场已进入复苏周期，预计下半年VLCC租金将大幅上涨。推荐中远海能和招商轮船，因受益于美国原油出口增长和低硫油排放公约的执行，老旧船淘汰将减缓运力增长压力。

关键信息

本周行情回顾

• 上证指数上涨0.70%
• 交通运输板块上涨1.48%
• 个股中，畅联股份、华贸物流、上港集团涨幅较大

本周行业要闻

• 义乌快递价格战缓和，主流快递公司联合提价，最低单价不得低于2.2元
• 737MAX可能再次推迟复飞，对航空业影响持续

行业数据跟踪

航运数据

• 干散货BDI指数收1937点，周跌10.7%
• 油运VLCCTD3C-TCE收12204美元/天，周跌9.0%
• 集运SCFI指数789点，周跌0.2%。其中欧线运价上涨12.2%，美西线运价下跌6.9%

航空数据

• 7月第4周国内航空运送旅客1140万人，同比上涨9.41%
• 国际航线运送旅客144万人，同比上涨15.86%
• 国内航线平均票价943元，同比下降3.22%
• 国际航线平均票价2056元，同比下降9.38%

快递数据

• 6月全国快递业务量54.61亿件，同比增长29.13%
• 全国快递行业收入643.2亿元，同比增长26.46%
• 行业单月平均单价为11.78元，同比减少2.07%
• 申通、韵达、圆通等企业业务量增速超行业，但单价表现差异明显

推荐组合

• 韵达股份
• 南方航空
• 白云机场
• 上海机场
• 中远海能
• 招商轮船
• 招路转债
• 圆通转债

风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 航空、航运业需求增长低于预期，或供给增长超预期
• 飞机失事、海上安全事故
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败
• 电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战
• 中美贸易谈判结果低预期

重点报告摘要

• 《供给侧视角下的机场免税空间》：分析上海机场和白云机场的免税业务潜力，认为在消费升级和国际旅客增长背景下，免税业务有较大增长空间。预计上海机场免税销售额有望达到470亿元，白云机场也有较大提升空间。

• 《两次海湾战争期间VLCC租金走势回顾》：中东局势和美国原油出口增长可能推动VLCC租金上涨，油运市场已进入复苏周期，建议积极配置中远海能和招商轮船。

结论

整体来看，交通运输行业在7月第二周表现稳健，行业增长趋势依然强劲。分析师建议关注快递、航空、航运等子行业中的龙头公司，同时警惕行业竞争和外部风险因素。