20191018-西南证券-快递行业数据跟踪：行业增速回归理性，义乌单价连续环比上涨_8页_876kb

快递行业2019年9月运行分析总结

核心内容概述

2019年9月，中国快递行业在整体业务量和收入保持增长的同时，增速有所回落，行业价格竞争趋于缓和，头部企业继续巩固市场地位。义乌地区快递单价连续两个月环比上涨，显示出价格战缓解的积极信号，对行业旺季业绩形成支撑。

主要观点

1. 行业增速回归理性

• 全国快递业务量：2019年9月完成56.0亿件，同比增长25.0%，较8月的29.3%有所回落。
• 累计增长：1~9月累计完成439.1亿件，同比增长26.4%，较去年同期略有下降。
• 电商促销影响：9月增速回落主要由于7、8月电商促销活动密集，9月促销力度减弱。
• 网购与快递增速剪刀差：年初网购增速约29%，8月降至18%，而快递保持28%左右增长，表明拼多多等低客单价电商对快递行业的影响显著。

2. 快递单价跌幅收窄

• 全国平均单价：9月为11.60元，同比下降2.2%，跌幅同比收窄2.3个百分点，环比收窄0.2个百分点。
• 扣除其他收入后的单价：9月为8.49元，同比下降6.5%，环比下降1.1%。
• 分区域表现：
  • 东部：单价同比下降0.7%
  • 中部：单价同比下降12.4%
  • 西部：单价同比下降0.8%
• 分类型表现：
  • 同城快递：单价同比下降12.5%
  • 异地快递：单价同比下降6.5%
  • 国际快递：单价同比下降8.7%
• 单价变化趋势：中部地区单价因业务量增长而下降，但义乌地区单价止跌回升，显示出价格战缓解。

3. 行业集中度进一步提升

• CR8指数：2019年1~9月为81.8%，环比提升0.1个百分点，同比提升0.4个百分点。
• 行业格局：二三线快递公司加速退出市场，头部企业因盈利能力和成本管控差异进一步分化，行业龙头地位逐渐显现。

4. 义乌单价连续环比上涨

• 义乌单价变化：9月单票收入3.86元，同比下降6.9%，但环比上涨2.2%，是全国唯一连续两个月上涨的地区。
• 旺季涨价预期：10月中旬中通、圆通等宣布涨价，表明价格战风险释放，有利于行业旺季业绩表现。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：
  • 顺丰控股：成本改善、业绩修复，投资评级为“增持”，预计2019年EPS为1.46元，PE为28.14倍。
  • 韵达股份：战略定力强、精细化管理能力突出，投资评级为“买入”，预计2019年EPS为1.29元，PE为28.22倍。
• 关注公司：
  • 申通快递、圆通速递：成本端改善、盈利能力有望提升。

风险提示

• 价格战激化
• 加盟商管控风险
• 电商增速波动
• 阿里深度介入风险

重点公司盈利预测与评级

行业数据概览

• 股票家数：116家
• 行业总市值：23,296.65亿元
• 流通市值：20,712.31亿元
• 行业市盈率TTM：16.98倍
• 沪深300市盈率TTM：12.3倍

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源与分析师信息

• 数据来源：国家邮政局、聚源数据
• 分析师：陈照林（西南证券研究发展中心）
• 执业证号：S1250518110001
• 联系方式：电话 13916801840，邮箱 chzhl@swsc.com.cn

重要声明

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