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光大证券双焦策略周报摘要

价格走势：上周焦煤期货价格下跌139元/吨，现货价格整体稳定；焦炭期货主力合约J2501下跌199元/吨，现货准一级冶金焦价格下调90元/吨，基差显著走强。

供给分析：

1. 焦煤：523家样本矿山原煤和精煤产量小幅增加，洗煤厂产能利用率及产量显著上升；蒙煤通关量回落，进口量环比略减。
2. 焦炭：独立焦企吨焦亏损扩大至96元左右，焦企开工率及产量有小幅下降。

需求与利润：

1. 钢铁需求疲软，螺纹钢和热卷价格跌破关键支撑位，钢厂亏损面仍显著。
2. 规模钢厂盈利率仅43.3%，复产动力上升但盈利仍差。终端钢材价格创5年新低，需求预期偏弱。

库存情况：

1. 港口焦煤库存达年内新高，焦煤总库存累增1782万吨；焦炭总库存亦有小幅累增。
2. 焦企和钢厂按需补库，部分现货价格小幅上调；但整体库存压力持续。

市场展望：产业链负反馈逻辑主导，供需矛盾短期难以缓解，焦煤焦炭预计短期震荡偏弱运行，价格重心继续下移。