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光大证券2020年半年度业绩

双焦策略周报2024年5月26日
光期研究

一、价格走势

1. 现货与期货价格

   • 焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格下跌，但盘面价格上涨偏强（图表1-2）。
   • 焦煤主力合约与焦炭主力合约价格上涨（图表3-4），基差变化显示焦煤基差减少895元/吨，焦炭基差减少3441元/吨（图表5-6）。

2. 价差变化

   • 焦煤9-1价差缩小35元/吨，焦炭9-1价差扩大85元/吨（图表7-8）。
   • 焦炭/焦煤和焦炭/铁矿价差有所扩大（图表9-10）。
   • 螺纹/焦炭、热卷/焦炭价差缩小（图表11-12）。

二、供需分析

1. 焦炭供应

   • 独立焦化厂产能利用率上升0.22%，日均产量增加，焦炭库存上升（图表13-14）。
   • 钢厂焦化厂产能利用率持平，焦炭产量小幅下降，但库存上升（图表15-16）。

2. 焦煤供应

   • 洗煤厂产能利用率上升，日均产量增加，原煤与精煤库存上升（图表17-18）。

3. 需求端

   • 高炉产能利用率和日均铁水产量小幅下降，但铁水产量仍高于往年同期，需求仍有一定支撑（图表25-26）。
   • 钢厂焦炭和焦煤库存上升，但库存可用天数有所下降（图表27-28）。

三、利润与库存

1. 焦化利润

   • 焦企利润减少，焦炭现货利润减少，09合约盘面亏损增多（图表29-30）。

2. 库存变化

   • 焦炭总库存下降，港口库存下降（图表31-32）。
   • 焦煤港口库存增加，焦煤总库存上升（图表33-34）。

四、市场展望

1. 焦炭

   • 第一轮提降落地，焦炭价格下跌，但盘面表现偏强，供需矛盾不大，短期预计震荡整理。

2. 焦煤

   • 供应略有增加，但需求支撑强烈，库存处于低位，预计短期窄幅震荡运行。

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