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光大证券2024年4月14日双焦策略周报总结

焦炭价格与市场交投

本周焦炭现货价格先跌后涨，盘面价格上涨。进入2024年以来，焦炭累计下跌幅度较大，湿熄焦和干熄焦价格分别下跌800元/吨和880元/吨。供给方面，焦企在亏损压力下开工率维持低位，短期内提产意愿不强，但近期出货节奏加快，厂内库存有所下降。本周焦炭日均产量小幅减少0.42万吨，焦化厂库存减少771万吨。需求方面，钢厂利润修复推动复产加快，日均铁水产量回升，钢厂补库需求增加，市场交投氛围上升。库存方面，港口和钢厂焦炭库存小幅上升，总库存有所回升。综合来看，焦炭价格初现企稳反弹迹象，短期盘面或震荡偏强运行。

焦煤价格与市场变化

本周焦煤价格先跌后涨，现货市场情绪明显好转。供应方面，煤矿产量释放有限，但总体处于缓慢复产中。需求方面，焦炭降价落地后看降情绪减弱，市场修复需求增强，交投活跃度明显提升。库存方面，洗煤厂精煤库存上升，钢厂及港口焦煤库存全面下降，总库存持续减少，处于历年同期低位，供需偏紧格局较为明显。综合分析，短期焦煤盘面表现可能震荡偏强。

交易数据与基差分析

焦炭期货成交量、持仓量及成交额呈现上升趋势。基差方面，焦煤和焦炭主力合约基差分别减少1705元/吨和17089元/吨，显示市场对远期价格预期趋于理性。价差方面，焦煤5-9价差缩小495元/吨，焦炭5-9价差缩小275元/吨，反映近远月价差进一步收敛。跨品种价差方面，焦炭/焦煤价差略有扩大，而焦炭与螺纹钢等品种的套利价差小幅缩小，显示不同品种间联动性增强。

市场库存与利润分析

焦化利润：独立焦企吨焦平均亏损幅度扩大，但盘面亏损有所缩小，显示基差收缩对利润修复有利。
洗煤厂产能利用率：样本洗煤厂产能利用率及日均产量继续下降。
钢厂需求：高炉产能利用率持续提升，日均铁水产量达到2247.5万吨，仍同比下降近220万吨。
焦煤库存：钢厂、焦化厂及港口炼焦煤库存普遍下降，反映出下游采购意愿趋于活跃。

综合结论与展望

短期来看，焦炭和焦煤市场交投氛围均转强，价格企稳反弹迹象初显。预计后市在供需边际变化驱动下，双焦品种价格将呈现震荡偏强走势，但需密切跟踪钢厂利润修复进度及补库节奏变化。