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吉祥航空（603885）三季报点评总结

核心内容概述

吉祥航空（603885）发布2022年三季报，公司面临疫情反复、燃油成本上升、人民币贬值等多重压力，导致业绩承压。尽管如此，公司仍具备较强的行业复苏潜力，尤其在国际航线方面已迎来恢复拐点，未来有望随着行业供需反转而迎来业绩改善。分析师维持“买入”评级，认为当前航空业处于大周期底部，未来行业上行阶段将带来显著收益。

主要观点

1. 业绩承压，但营收基本持平

• 业务恢复情况：2022年前三季度累计运输旅客804.39万人次，同比减少43.98%，达到2019年同期的48.29%。
• 三季度数据：3Q2022运输旅客365.89万人次，同比减少15.28%，约为2019年同期的62.79%。
• 营收表现：公司前三季度营收为64.88亿元，同比下降28.93%，但3Q2022营收同比仅小幅下滑0.11%，与上年同期基本持平，主要受益于燃油附加费征收标准提升。

2. 成本与费用压力显著

• 燃油成本：三季度航空煤油出厂价均价同比上升约九成，营业成本同比增加19.19%至35.29亿元。
• 财务费用：由于人民币贬值，财务费用同比增加240.83%至8.65亿元。
• 亏损扩大：归母净利润为-29.73亿元，同比下降5868.48%；扣非归母净利润为-30.20亿元，同比下降4757.49%。

3. 行业复苏预期增强

• 疫情常态化：国内防疫政策持续优化，疫情进入第三年，出行需求逐步恢复。
• 国际线恢复：国际航班增班工作持续推进，国际航线迎来恢复拐点。
• 国内线复苏：国内线逐步恢复，有望成为公司业绩改善的重要支撑。

4. 公司战略布局

• 双品牌布局：吉祥航空旗下吉祥品牌和九元品牌分别布局全服务与低成本航空市场，具备较强市场适应能力。
• 运力恢复：国内波音737MAX机型已重获适航许可，九元品牌机队运力有望恢复。
• 航线拓展：公司计划从11月10日起新增“南京-东京”航线，由787宽体机执飞，有望提升宽体机利用率。

关键信息

一、财务数据

• 当前价格：15.37元
• 52周价格区间：10.65-19.14元
• 总市值：34,029.26百万
• 流通市值：30,219.64百万
• 日均成交额：410.32百万
• 近一月换手率：0.57%

二、盈利预测

三、投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：航空业基本面处于大周期底部，未来行业周期上行阶段将带来显著收益。

四、风险提示

• 永久性亏损风险：现金流断裂、底部增发导致股份被动稀释。
• 阶段性冲击风险：疫情再度爆发、油汇波动、宏观经济波动、重大政策变动、航空事故、行业竞争加剧等。

研究团队介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，6年证券从业经验，2年私募经验，注重买方视角的长期投资价值分析。
• 李跃森：交通运输行业资深分析师，香港中文大学硕士，4年交运行业研究经验，主攻机场、航空等出行板块。
• 王航：交通运输行业研究员，香港中文大学（深圳）硕士，主攻机场航空板块。

投资建议

• 短期：行业仍处底部，业绩承压，但国际线复苏预期增强。
• 中期：随着疫情逐步缓解，国内线恢复，公司有望迎来业绩拐点。
• 长期：公司具备双品牌布局和运力恢复潜力，未来成长空间较大。

其他重要信息

• 分析师承诺：分析师均具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。
• 投资评级标准：
  • 行业评级：推荐、中性、回避
  • 股票评级：买入、增持、中性、卖出
• 免责声明：本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，不承担任何责任。