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吉祥航空(603885)公司简评报告总结

核心内容

吉祥航空（603885）在2022年上半年面临严峻挑战，受疫情、油价上涨和人民币汇率贬值的多重影响，公司业绩大幅下滑。然而，分析师张功对吉祥航空未来发展前景持积极态度，首次给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现34.11亿元，同比下降43.61%。
• 归母净利润：-18.90亿元，同比下降1950.18%。
• 扣非归母净利润：-19.42亿元，同比下降2042.60%。
• 经营活动现金流：1.18亿元，同比下降87.32%。

行业环境

• 2022年上半年民航行业整体低迷，运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比下降37.0%、51.9%、17.9%。
• 布伦特原油价格高位运行，人民币对美元汇率贬值，导致航空公司成本大幅上升。

运营策略

• 主基地与支点布局：公司深耕上海，2022年上半年旅客运输量约298.48万人次，其中上海两大机场贡献154.74万人次，南京机场贡献60.7万人次。
• 成本优化：通过年轻机队、统一机型、精细运营、精简人员和资产规模等措施，保持成本竞争优势。
• 飞机扩充规划：继续引进A320系列飞机以维持机队统一性。

关键信息

财务预测

财务状况

• 资产负债表：2022年资产总计预计为43505亿元，负债合计预计为35226亿元，资产负债率维持在较高水平（80.97%）。
• 现金流量：2022年经营活动现金流净额预计为1045亿元，投资活动现金流净额预计为-2940亿元，筹资活动现金流净额预计为1681亿元，整体现金净增加额预计为-214亿元。
• 财务费用：2022年预计为536亿元，维持相对稳定。
• 投资净收益：2022年预计为16亿元，略有改善。

财务比率

每股指标

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体航空需求。
• 市场竞争加剧：可能导致价格战和利润压缩。
• 政策变动：可能对行业运营和盈利产生影响。

投资建议

• 评级：买入
• 依据：尽管2022年上半年业绩下滑，但公司通过成本控制和优化运营策略，有望在未来几年实现盈利复苏，PE预计从-18.0回升至16.0，显示估值逐步改善。

分析师简介

• 张功，南京航空航天大学毕业，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，具备丰富的行业研究经验，自2022年3月加入首创证券，负责交通运输板块研究。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅决定评级。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，旨在提供参考信息，不构成投资建议。报告内容及观点仅供参考，投资者需独立评估并自行承担风险。