20230130-浙商证券-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2022年业绩预告点评_2022预亏35.7-42.3亿元_关注国际线恢复进度_3页_745kb

吉祥航空2022年业绩总结

核心内容概述

吉祥航空（603885）于2023年1月30日发布了2022年业绩预告，预计全年归母净利润为-35.7至-42.3亿元，亏损同比扩大。公司2022年第四季度预计亏损-5.97至-12.57亿元，整体表现受到疫情、油价上涨和人民币贬值的多重冲击。

主要观点

2022年业绩表现

• 归母净利润：预计2022年为-35.7至-42.3亿元，同比大幅下滑，2021年为-4.98亿元。
• 收入与成本：营业收入预计为8159亿元，同比下降30.67%；营业成本预计为12631亿元，同比上升。
• 经营指标：ASK（可用座位公里）同比下降35.4%，RPK（收入座位公里）同比下降42.5%，客座率同比下降8.3个百分点，较2019年分别下降43.1%、55.1%和17.9个百分点。

2023年展望

• 春运后半程恢复：预计春运后半程民航客流将恢复至19年的80%，票价也有望提升。
• 国际线恢复加快：随着2023年1月入境政策放开，公司国际航班量有望大幅恢复，宽体机运营效率提升将带来业绩弹性。
• 未来盈利预测：预计2023年归母净利润为11.28亿元，2024年为23.43亿元，维持“增持”评级。

关键信息

资产与负债情况

• 机队规模：截至2022年末，公司机队规模为110架，与2021年持平，全年净增0架。
• 资产负债率：2022年为80.37%，预计2023年降至78.66%，2024年进一步降至74.92%。
• 流动比率：2022年为0.22，预计2023年提升至0.32，2024年达到0.52，显示偿债能力逐步改善。

财务比率

• 毛利率：2022年为-54.82%，预计2023年为16.02%，2024年为19.62%。
• 净利率：2022年为-46.37%，预计2023年为6.36%，2024年为9.51%。
• ROE：2022年为-45.22%，预计2023年为15.70%，2024年为26.28%。
• ROIC：2022年为-9.91%，预计2023年为5.80%，2024年为8.55%。
• P/E：2022年为-9.14，预计2023年为30.63，2024年为14.74。

现金流

• 经营活动现金流：2022年预计为2741亿元，2023年为869亿元，2024年为3514亿元。
• 投资活动现金流：2022年预计为-3305亿元，2023年为1718亿元，2024年为620亿元。
• 筹资活动现金流：2022年预计为952亿元，2023年为-2617亿元，2024年为-2499亿元。
• 现金净增加额：2022年为388亿元，2023年为-30亿元，2024年为1635亿元。

风险提示

• 需求恢复不及预期：疫情后客流恢复速度可能低于预期。
• 油价与汇率波动：航空煤油价格和人民币汇率的波动可能对公司成本和利润造成影响。
• 突发事件风险：如疫情反复、政策调整等突发事件可能影响航空运营。

投资评级说明

• 评级体系：采用相对评级体系，以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 当前评级：维持“增持”评级，表明公司未来表现有望超越行业平均水平。

股票基本信息

• 收盘价：15.60元
• 总市值：34,538.48亿元
• 总股本：2,214.01百万股

附录：相关报告

1. 《Q3收入利润边际改善，客收显著提升——吉祥航空2022三季报点评报告》2022.10.29
2. 《疫情、油价、汇率导致Q2亏损扩大，出行复苏周期弹性可期——吉祥航空2022半年报点评》2022.08.31
3. 《Q2业绩符合预期，归母净利预计亏损13.8-10.8亿元》2022.07.18

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总结

吉祥航空在2022年受疫情、油价和汇率等多重因素影响，业绩大幅下滑。然而，随着疫情逐步缓解和国际线恢复进程加快，公司有望在未来几年内实现业绩反弹。宽体机的引入将提升运营效率，增强盈利能力。尽管存在需求恢复不及预期、油价波动和汇率风险等挑战，但公司仍被看好，维持“增持”评级。