20221029-浙商证券-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2022三季报点评报告_Q3收入利润边际改善_客收显著提升_3页_735kb

吉祥航空2022三季报总结

核心内容

吉祥航空（603885）2022年前三季度营业收入为64.9亿元，同比下降29%；归母净利润为-29.7亿元。其中，第三季度营业收入为30.8亿元，同比下降0.1%，归母净利润为-10.8亿元，环比减亏2.7亿元。整体来看，公司Q3经营环境环比改善，收入恢复至2019年的63%。

主要观点

• Q3经营边际改善：随着上海疫情控制和暑期旺季来临，公司Q3收入环比增长233%，显示出复苏迹象。
• 收入恢复情况：前三季度收入恢复至2019年的50%，Q3收入与去年同期持平，恢复至2019年的63%。
• 成本压力显著：Q3营业成本同比增长19%，单位ASK成本增长29%，主要由于航空煤油价格大幅上升（同比增长90%以上）。
• 财务费用增加：Q3财务费用同比增加6亿元，主要是由于人民币贬值约6%，导致汇兑损失约8亿元。
• 票价弹性显现：在供需结构和燃油附加费的影响下，Q3单位RPK收益同比增长15%，显示票价具备一定的弹性。
• 资产负债率下降：截至Q3末，公司资产负债率为77%，较Q2下降3个百分点，流动比率和现金比率均有所提升。
• 定增缓解现金流压力：公司于8月10日完成定增，实际募集资金33亿元，有效缓解了现金流压力。
• 现金流为正：尽管受到疫情和油价的影响，公司Q1-Q3单季度经营现金流均为正，体现运营和成本控制能力。
• 盈利预测调整：考虑到2022年的不利因素，盈利预测略有下调，但预计2023、2024年将逐步释放业绩弹性。
• 投资建议：维持“增持”评级，定增价格为13.32元/股，具备一定安全边际。

关键信息

财务摘要

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复可能继续影响航空业；
• 油价波动对成本构成压力；
• 人民币汇率变动可能影响财务费用；
• 不可预见的突发事件可能对运营造成影响。

投资建议

• 维持“增持”评级；
• 定增价格为13.32元/股；
• 预计2022-2024年归母净利润分别为-38亿元、11亿元、23亿元；
• 预计2023、2024年每股收益分别为0.57元、1.19元。

基本数据

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作；
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• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估；
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