20210803-浙商证券-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2021年中报点评_Q2业绩靓丽_公布35亿定增及员工持股计划_5页_420kb

报告摘要

吉祥航空（603885）于2021年8月3日发布2021年中报，报告指出公司上半年业绩表现亮眼，Q2归母净利润达3.8亿元，较2019年同期翻番。公司同时公布了35亿元的定增计划及第二期员工持股计划，旨在提升运力、优化资本结构并增强员工激励。

经营数据：受疫情影响，公司上半年飞机利用率下降17.6%，但Q2ASK与Q1相比增长12%，RPK环比增长26%。国内线ASK同比增长16%，RPK同比增长12%。客座率Q2为82.2%，环比提升9pct，但较2019年下降3.3pct。
收益表现：公司Q2归母净利润3.8亿元，较2019年增长113%，主要得益于经营成本下降、航线补贴及汇兑收益的贡献。H1归母净利润1亿元，较2019年下降82%，但较2020年增长7.8亿元。
子公司表现：九元航空在2021H1实现营业收入11.9亿元，净利润5276亿元，较2019年增长174%。
定增计划：公司拟非公开发行不超过5.9亿股，募集不超过35亿元，主要用于引进飞机及备用发电机项目（24.5亿元）和偿还贷款（10.5亿元）。定增后，均瑶集团持股比例不低于39.94%，王均金持股比例不低于41.35%，仍为控股股东和实际控制人。
员工持股计划：计划持有约0.27%的股本，平均回购价格为9.66元/股。该计划与业绩考核挂钩，旨在绑定核心员工利益，提高公司竞争力。

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	10102	15283	18218	22008
净利润（百万元）	-485	513	1336	1847
每股收益（元）	-0.24	0.25	0.66	0.92
P/E	-48.80	46.17	17.73	12.84

项目	2020	2021E	2022E	2023E
资产总计（百万元）	32308	46610	59446	62342
流动负债（百万元）	11346	10223	11164	12205
负债合计（百万元）	21424	35160	46661	47710
归属母公司股东权益（百万元）	10851	11404	12708	14509
资产负债率	66.31%	75.44%	78.49%	76.53%

项目	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	613	-83	3554	3574
投资活动现金流（百万元）	-590	-2603	-10239	-11979
筹资活动现金流（百万元）	259	14079	10043	17
现金净增加额（百万元）	282	11394	3357	-8388

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	-1.70%	9.98%	14.25%	15.67%
净利率	-4.81%	3.36%	7.33%	8.39%
ROE	-3.98%	4.48%	10.76%	13.14%
ROIC	0.00%	3.44%	5.03%	5.95%
流动比率	0.38	1.62	1.82	1.06
速动比率	0.36	1.60	1.80	1.03
总资产周转率	0.31	0.39	0.34	0.36
每股净资产（元）	5.52	5.80	6.46	7.38