20181029-天风证券-东方国信-300166.SZ-营收高增长_坚定看好全年业绩_3页_508kb

东方国信（300166）总结

核心内容

东方国信于2018年10月29日发布2018年三季度报告，显示公司前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现同比增长，尤其第三季度增长显著，表明公司业务已逐步回归正常轨道。

业绩表现

• 营业收入：前三季度实现9.52亿元，同比增长19.35%；第三季度收入3.73亿元，同比增长49.01%。
• 归母净利润：前三季度1.82亿元，同比增长15.99%；第三季度归母净利润7620万元，同比增长42.12%。
• 扣非归母净利润：第三季度6289万元，同比增长30.36%。
• 现金流改善：第三季度经营性现金流量净额7021万元，同比增长27%，环比上半年显著改善。

业务展望

公司预计2018年第四季度收入增长有望延续第三季度的高水平，全年收入增速有望在下半年加速。公司业务季节性因素明显，Q4为收入确认高峰。

主要观点

• 业绩超预期：公司三季度业绩超市场预期，表明前期受2018年第一季度影响的业绩迟滞已有所缓解。
• 业务回归正常：公司收入增长主要归因于业务回归正常结算周期，前两个季度延迟确认的项目在三季度集中确认。
• 工业互联网发展：公司持续加大研发投入，尤其在工业领域和大数据基础技术，研发费用同比增长45.2%，占营收比例提升至5.4%。公司已累计获得约7500万元的工业互联网相关补贴，表明公司在该领域的优势逐渐显现。
• 政策支持：工业互联网创新发展工程专项资金对公司的研发投入具有补偿性质，公司有望借助政策支持实现平台级增长。

关键信息

财务预测

研发投入

• 前三季度研发费用：7135万元，同比增长45.2%，占营收比例提升至5.4%。
• 开发支出：报告期末达2.63亿元，维持Q2以来高位，显示公司持续投入新业务研发，增强核心竞争力。

政府补贴

• 第三季度收到补贴：1024万元，累计收到约7500万元，表明公司在工业互联网领域获得政策支持。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 盈利预期：预计2018/2019年归母净利润分别为5.49/7.1亿元，EPS分别为0.52/0.67元。
• 估值：现价对应PE 20.07倍，2019年PE 15.52倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

风险提示

• 收入增速不及预期
• 工业互联网业务落地不及预期

作者信息

• 分析师：沈海兵
• 联系人：葛婧瑜

相关报告

1. 《东方国信-半年报点评：业绩基本符合预期，》2018-08-30
2. 《东方国信-公司点评：对外投资云数据中心，提升业务和财务的运营能力》2018-08-08
3. 《东方国信-公司点评：激励推动子公司协同发展，工业互联网前景光明》2018-07-01