20180701-天风证券-东方国信-300166.SZ-激励推动子公司协同发展_工业互联网前景光明_3页_482kb
报告摘要
东方国信（300166）总结
核心内容
东方国信于2018年6月30日公布了2018年限制性股票激励计划草案，旨在通过股权激励推动子公司协同发展，强化公司在工业互联网领域的竞争力。
股权激励方案
- 激励对象：总计144人，包括财务总监和核心技术（业务）人员。
- 授予数量：796万股，占公司总股本的0.76%。
- 授予价格：7.24元/股。
- 业绩考核目标：
- 2018年净利润增长率不低于20%；
- 2019年净利润增长率不低于38%；
- 2020年净利润增长率不低于59%。
- 目标净利润（以2017年4.31亿元为基数）：
- 2018年：5.34亿元；
- 2019年：6.2亿元；
- 2020年：6.97亿元。
- 预计年化增速：
- 2018年：24.03%；
- 2019年：16.1%；
- 2020年：12.42%。
子公司激励与协同发展
- 激励对象重点：子公司炎黄新星（运营商板块）和上海屹通（金融板块）的核心技术骨干。
- 对赌期结束：两家子公司在对赌期内均超额完成业绩承诺，实现高速增长。
- 激励目的：通过长期利益绑定，稳定子公司团队，促进未来可持续发展。
- 协同发展：母子公司有望进一步融合，共享平台级研发，加强业务协同。
工业互联网战略
- 重点推进：公司持续投入工业互联网领域，表明其长期发展战略。
- 工业板块团队：包括母公司工业事业部、子公司北科亿力和Cotopaxi，合计1300多人。
- 行业地位：公司希望借助工业互联网实现新一轮快速发展，巩固其在工业互联网领域的龙头地位。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 目标价格：17.98元。
- 当前价格：14.73元。
- 预计净利润：
- 2018年：5.66亿元；
- 2019年：7.48亿元。
- EPS预测：
- 2018年：0.54元；
- 2019年：0.71元。
- 市盈率（PE）：
- 2018年：27.32倍；
- 2019年：20.69倍。
- 投资逻辑：公司通过股权激励稳定子公司团队，推动业务协同，同时在工业互联网领域持续投入，有望实现业绩增长和行业地位提升。
风险提示
- 股权激励计划停止；
- 工业互联网政策落地及实施推进不及预期。
财务预测摘要
| 年份 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | 净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018E | 2,008.93 | 33.40% | 566.12 | 31.41% | 0.54 | 27.32 |
| 2019E | 2,709.64 | 34.88% | 747.54 | 32.05% | 0.71 | 20.69 |
| 2020E | 3,617.37 | 33.50% | 971.22 | 29.92% | 0.92 | 15.92 |
财务比率分析
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.29% | 49.77% | 50.64% | 50.56% | 50.05% |
| 净利率 | 25.66% | 28.61% | 28.18% | 27.59% | 26.85% |
| ROE | 8.30% | 9.80% | 11.22% | 12.96% | 14.44% |
| ROIC | 15.36% | 11.12% | 14.77% | 21.39% | 20.93% |
| 资产负债率 | 18.24% | 12.73% | 17.33% | 13.95% | 19.25% |
| 净负债率 | 3.51% | 1.12% | -6.97% | -10.63% | -4.73% |
| 市盈率 | 47.17 | 35.90 | 27.32 | 20.69 | 15.92 |
| 市净率 | 3.91 | 3.52 | 3.07 | 2.68 | 2.30 |
| EV/EBITDA | 39.81 | 25.16 | 21.25 | 16.60 | 11.68 |
作者信息
- 分析师：沈海兵
- 执业证书编号：S1110517030001
- 邮箱：shenhaibing@tfzq.com
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市场表现与估值
- 股价走势：附有股价走势图。
- 一年内最高/最低价：18.98/11.41元。
- 市盈率（PE）：2018年为27.32倍，2019年为20.69倍。
- 市净率（P/B）：2018年为3.07倍，2019年为2.68倍。
- EV/EBITDA：2018年为21.25倍，2019年为16.60倍。
投资评级声明
| 类别 | 说明 | 评级 | 体系 |
|---|---|---|---|
| 股票投资评级 | 相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 买入 | 预期股价相对收益20%以上 |
| 行业投资评级 | 相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市 | 预期行业指数涨幅5%以上 |
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