20160729-中国银河-非银行金融行业周报_监管政策调整_券商资管通道受挤压信托通道短期利好_13页_800kb

非银行金融行业周报总结（2016年7月25日—7月29日）

核心内容

市场表现及行业表现

• 市场指数：
  • 上证综指：2979.34点，下跌 $1.11%$
  • 深证成指：下跌 $3.54%$
  • 沪深300指数：下跌 $0.66%$
• 成交情况：
  • A股成交额：27689.92亿元，环比增加 $3.55%$
  • 沪深A股周换手率：$5.07%$，较上周有所上升
• 板块表现：
  • 多元金融板块：下跌 $3.32%$
  • 保险板块：下跌 $0.90%$
  • 非银券商股中，中信证券跌幅最小，为 $1.74%$
  • 保险股中，中国平安涨幅最大，为 $0.22%$
  • 信托股中，陕国投A涨幅最大，为 $11.72%$

本周观点

券商板块

• 监管政策影响：
  • 银监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，限制银行非标资产投资，推动信托通道业务短期利好。
  • 监管层表态逐步压缩通道业务规模，通道业务将逐渐消亡，非标类通道业务受到挤压。
• 业绩分析：
  • 25家上市券商6月单月营收197亿元，同比减少 $58%$，环比增长 $61%$
  • 净利润100亿元，同比下降 $57%$，环比增长 $76%$
  • 净资产9207亿元，同比增长 $10%$，环比增长 $1%$
• 推荐个股：
  • 广发证券、国金证券，因其稳健的业绩表现及业务模式创新。

信托板块

• 行业转型：
  • 信托业务增速放缓、收益率下降，行业面临转型压力。
  • 资产证券化浪潮为信托业带来转型契机。
• 监管影响：
  • 银行理财新规推动银信合作加深，短期利好信托业务。
• 推荐个股：
  • 安信信托，因其业绩高增长、增发过会及多元金融布局稳步推进。

保险板块

• 业绩表现：
  • 承保端保费收入创新高，但投资端收益率下滑，利差收窄，叠加准备金折现率调整，对净利计减效果明显。
  • 预计2016年保险行业业绩承压。
• 推荐个股：
  • 推荐顺序为：中国平安 > 中国太保 > 新华保险 > 中国人寿，关注基本面稳健、投资稳健、处于价值区间的公司。

关键信息

盈利预测及估值

• 券商板块：

  • 广发证券：2016年EPS为1.28元，PE为12.70倍
  • 国金证券：2016年EPS为0.56元，PE为23.05倍
  • 安信信托：2016年EPS为1.33元，PE为14.53倍
  • 陕国投A：2016年EPS为0.17元，PE为35.88倍

• 保险板块：

  • 中国平安：2016年EPS为3.52元，PE为9.20倍
  • 新华保险：2016年EPS为2.65元，PE为15.00倍
  • 中国太保：2016年EPS为1.91元，PE为14.03倍
  • 中国人寿：2016年EPS为1.16元，PE为18.05倍

监管与政策

• 保险行业：

  • 保监会发布《关于进一步加强保险公司股权信息披露有关事项的通知》，加强股权监管，提高透明度。
  • 2016年上半年，保险业原保险保费收入同比增长 $37.29%$
  • 险资另类投资规模达4.3万亿元，成为第一大类配置资产。
  • 保监会指出，上半年保险行业总利润同比下跌 $54.05%$

• 证券行业：

  • 上半年券商新设营业部超过600家，主要集中在一线城市。
  • 证监会收紧定增收紧募资使用用途，限制大股东通过通道参与定增。
  • 国元证券成立产业投资基金，东方证券部分行使超额配售权，长江证券新发股票上市。

• 信托行业：

  • 上半年信托行业营业收入及净利润均下滑，主要因固有业务收入大幅回落。

重点公司推荐

• 券商板块：广发证券、国金证券
• 信托板块：安信信托
• 保险板块：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿

行业评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

总结

本周非银行金融行业整体表现不佳，但部分板块如信托受益于政策利好，业绩有所回升。券商板块受到监管政策影响，非标通道业务受挤压，但业绩拐点已显现。保险板块承压明显，但部分优质个股值得关注。监管政策对行业影响深远，推动行业转型与规范发展。