20190714-华泰证券-TMT一周谈之电子：3C旺季来临，半导体景气回升

电子元器件行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2019年7月14日，由华泰证券电子元器件行业研究团队发布，对电子元器件行业进行了全面分析，重点聚焦于3C行业旺季、半导体行业景气回升、VR产业链及5G技术发展等。

主要观点

1. 行业景气度回升

   • Q3是3C产业链传统旺季，苹果新机备货及国产品牌5G终端的推出将带动行业增长。
   • 台积电6月营收止跌回升，19Q2营收超预期，显示半导体行业景气度逐步企稳。
   • 5G建设推动了基站、服务器、手机、CPE等需求，带动半导体行业回暖。

2. VR产业链加速发展

   • VR头显的核心性能参数包括FOV、显示分辨率、刷新率，其中光学元件是决定VR显示效果的关键。
   • 菲涅尔透镜是解决镜片重量问题的主流方案，广泛应用于Oculus、HTC等品牌。
   • Fast LCD技术成为VR市场的新选择，因其成本较低且技术成熟，成为华为VR2、Oculus Go等产品的首选。

3. 5G时代的物联网蓝图展开

   • 华为5GCPE Pro获得进网许可，成为国内首款支持5G全网通的智能路由器。
   • 华为CPE、Lampsite、鸿蒙系统等布局为室内物联网建设提供了完整的软硬件体系。

4. 重点推荐公司

   • 硕贝德：一季度业绩符合预期，全面发力5G天线，维持买入评级。
   • 顺络电子：宏观开局平稳，行业订单逐步向好，给予“增持”评级。
   • 光弘科技：19Q1业绩超预期，5G智慧灯杆成为新增亮点，维持买入评级。
   • 视源股份：19Q1业绩超预期，上半年业绩展望乐观，维持买入评级。
   • 洲明科技：19Q1业绩增长超预期，预计19-21年EPS分别为2.21/3.01/4.12元，维持买入评级。
   • 北方华创：受益于5G和半导体需求，被重点推荐。
   • 韦尔股份：受益于5G和芯片国产化趋势，被重点推荐。
   • 汇顶科技：受益于5G和半导体需求，被重点推荐。

5. 投资组合建议

   • 建议关注的公司包括：硕贝德、顺络电子、视源股份、立讯精密、光弘科技、海康威视、利亚德、鹏鼎控股、环旭电子、洲明科技、京东方A、北方华创、锐科激光。

6. 行业动态

   • 5G发展加快，华为、中兴等企业积极布局。
   • 5G手机市场逐渐升温，苹果、华为等品牌纷纷发布新品。
   • 日韩半导体原材料出口限制引发NAND存储器涨价预期。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）
• 投资建议：重点关注射频前端集成化、天线有源化、VR、ETC产业链以及芯片国产化。
• 风险提示：经济下行导致业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期的风险。

行情回顾

• 上证综指、申万A股、沪深300分别下跌2.67%、2.79%、2.17%。
• 电子行业整体下跌2.95%，其中其他电子器件、集成电路跌幅较大。
• 海外市场费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨2.91%、2.01%，而恒生资讯科技业下跌2.28%。

重点公司概览

• 硕贝德：一季度业绩符合预期，5G天线业务增长显著，维持买入评级。
• 顺络电子：宏观开局平稳，行业订单逐步向好，给予“增持”评级。
• 光弘科技：19Q1业绩超预期，5G智慧灯杆成为新增亮点，维持买入评级。
• 视源股份：19Q1业绩超预期，上半年展望乐观，维持买入评级。
• 洲明科技：19Q1业绩增长超预期，预计19-21年EPS分别为2.21/3.01/4.12元，维持买入评级。
• 海康威视：Q1营收创历史新高，受益于汽车电子、小型化电感、基站LTCC电桥滤波器等新品拉动，维持增持评级。
• 利亚德：收入增长不及预期，但投入立足长远，维持“买入”评级。
• 大华股份：18年业绩低于预期，19年聚焦产品创新及渠道建设，维持买入评级。
• 锐科激光：价格战致毛利率承压，但战略得当，给予“增持”评级。
• 环旭电子：2018年扣非业绩小幅增长，符合市场预期，维持“买入”评级。
• 大族激光：营收总体平稳，非IT业务持续成长，给予“增持”评级。

行业动态

• 华为5G手机发布在即，5GCPE Pro获进网许可。
• 日韩半导体原材料出口限制引发NAND存储器涨价预期。
• 5G建设加速，各运营商积极布局。
• VR技术加速发展，Fast LCD成为新选择。
• 5G应用落地加速，各行业场景逐步拓展。

风险提示

• 经济下行风险：消费者对3C电子产品消费意愿可能受抑制，换机周期延长，影响行业增长。
• 电子产品渗透率风险：电子行业创新性强，新产品渗透速度直接影响供应链厂商的业绩增速。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。