20191117-华泰证券-TMT一周谈之电子：以OLED为基，3C显示迈入折叠时代_12页_785kb

报告摘要

行业研究总结：电子元器件行业分析（2019年11月17日）

核心内容概览

电子元器件行业在2019年11月表现强劲，整体上涨0.20%，展现出长牛行情的持续性。研究认为，行业在短期业绩与情绪共振、中期5G换机驱动、长期AIOT时代品类扩张的逻辑下逐步兑现成长潜力，因此对板块维持乐观态度。重点推荐领域包括折叠屏、VR、TWS以及芯片国产化，同时关注消费电子需求旺盛带来的业绩增长机会。

主要观点

行业走势与前景
- 电子行业整体上涨0.20%，其中集成电路和元件涨幅最大，分别为3.49%和1.31%。
- 电子板块在5G商用启动、华为手机销售火热的背景下，展现出强劲的增长动力。
- 国内半导体产业在技术追赶方面持续加速，中芯国际3Q19产能利用率提升至97%，并成功量产第一代FinFET，12nm工艺进入客户导入阶段。
折叠屏技术与市场发展
- 联想在11月14日发布折叠屏手机摩托罗拉RAZR2019和全球首款折叠屏笔记本电脑ThinkPad X1，推动3C显示进入折叠时代。
- 柔性OLED产能释放支撑折叠屏终端市场，京东方A和维信诺等面板厂商成为关键支撑力量。
- 联想的铰链设计技术（源自Yoga系列）成为折叠屏终端的重要亮点，有效避免折痕问题，提升用户体验。
重点推荐公司
- 歌尔股份、精研科技、顺络电子、立讯精密、水晶光电、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、洲明科技、利亚德等公司被重点推荐。
- 歌尔股份因TWS耳机和VR/AR需求增长，业绩超预期，上调目标价至19.54~22.50元，重申“买入”。
- 精研科技受益于MIM转轴需求增长，盈利能力复苏，首次覆盖给予买入评级。
- 水晶光电、硕贝德、顺络电子等公司业绩表现良好，维持或上调目标价。
投资组合建议
- 推荐关注具备技术优势和增长潜力的公司，如歌尔股份、精研科技、顺络电子、立讯精密等。
- 同时，建议关注半导体材料、5G设备、光学光电子产业链等细分领域。

关键信息

电子行业表现

上证综指下跌2.46%，电子行业整体上涨0.20%，其中集成电路和元件涨幅领先。
5G商用加速，推动VR/AR、TWS等新兴应用需求，带动相关产业链发展。

联想折叠屏产品发布

联想发布摩托罗拉RAZR2019和ThinkPad X1折叠屏笔记本电脑，延续三星、华为等厂商的市场热度。
RAZR2019采用柔性OLED技术，展开后主屏尺寸为6.2寸，折叠状态下副屏为2.7寸，搭载高通骁龙710处理器。
ThinkPad X1采用13.3英寸2K柔性OLED显示屏，可切换为书本、笔记本等不同形态。

中芯国际进展

中芯国际3Q19营收8.17亿美金，环比增长3.2%，毛利率提升至20.8%。
消费电子收入占比提升至34.9%，带动产能利用率提升至97%。
公司在两年积累后，缩短与先进技术的差距，拓展新的工艺技术平台。

公司业绩与展望

歌尔股份：9M19收入同比增长56.2%至241.3亿元，归母净利润同比增长15.0%至9.8亿元，扣非净利润增长62.3%至10.9亿元，上调目标价至19.54~22.50元。
精研科技：受益于多摄支架、折叠屏及TWS机壳转轴需求，盈利能力自19Q2开始复苏，预计19-21年EPS为1.55/2.46/2.93元，首次覆盖给予买入评级。
顺络电子：前三季度营收增长30.72%，归母净利润增长66.32%，Q3营收和净利润增长超预期，维持买入评级。
海康威视：2019H1营收增长14.6%，净利润增长2.82%，Q2环比改善明显，维持“买入”评级。