轻工制造行业深度报告_2017年报_2018一季报回顾与点评_17页_1mb

报告摘要

轻工制造行业深度报告总结

核心内容概览

本报告回顾了2017年年报及2018年第一季度轻工制造行业的表现，分析了定制家具、成品家具、造纸及家用轻工等子行业的发展情况，并对重点个股进行了推荐与点评。整体来看，轻工制造行业仍保持良好增长态势，龙头企业在成本控制、渠道扩张及产品结构优化方面表现突出，具备较强的竞争力和成长潜力。

主要观点

定制家具行业

增长情况：2017年及2018Q1，定制家具行业收入与利润增速均保持稳定增长，板块收入同比增速达34.60%（2017年）和33.71%（2018Q1），归母净利润同比增速分别为38.05%和59.39%。
行业趋势：地产调控对行业影响有限，渠道下沉与品类丰富度提升是主要驱动力。价格战尚未爆发，毛利率稳中有升。
重点推荐：索菲亚、欧派家居等低估值龙头，具备成本、渠道与品类多元化优势，未来增长空间较大。

成品家具行业

增长情况：2017年及2018Q1，成品家具行业收入与利润增速有所分化，软体家具表现最为亮眼。
行业趋势：软体家具收入与利润增速显著，受益于渠道扩张与产品结构优化。预计2018年下半年随着原材料价格回落，毛利率有望改善。
重点推荐：顾家家居、喜临门、梦百合等软体家具企业，其收入与利润增速表现优异，具备较强增长潜力。

造纸行业

增长情况：2017年及2018Q1，造纸行业收入与利润增速分别为30.61%与129.04%（2017年），2018Q1收入与利润同比增速为20.49%与24.91%。
行业趋势：文化纸系盈利优于包装纸系，受益于供需结构改善与原材料价格上涨。生活用纸受益于提价与产品升级，毛利率显著提升。
重点推荐：太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业等龙头企业，其盈利能力和成本控制能力突出，未来增长可期。

关键信息

2017年报与2018Q1数据概览

公司代码	公司名称	2017年营收（亿元）	2017年营收增速	2017年归母净利润（亿元）	2017年归母净利润增速	2018Q1营收（亿元）	2018Q1营收增速	2018Q1归母净利润（亿元）	2018Q1归母净利润增速
002572.SZ	索菲亚	61.61	36.02%	9.07	36.56%	12.43	30.32%	1.03	33.48%
002853.SZ	皮阿诺	8.26	31.11%	1.03	17.64%	1.83	73.85%	0.13	58.55%
603008.SH	喜临门	31.87	43.76%	2.84	39.18%	8.88	83.57%	0.53	23.63%
603816.SH	顾家家居	66.65	39.02%	8.22	43.02%	18.52	34.22%	2.68	42.90%
002078.SZ	太阳纸业	188.94	30.71%	20.24	91.55%	50.41	14.29%	6.17	40.14%
600567.SH	山鹰纸业	174.70	43.96%	20.15	471.00%	54.19	60.60%	6.05	39.85%
603899.SH	晨光文具	63.57	36.35%	6.34	28.63%	18.40	30.25%	2.05	23.22%

重点推荐个股及投资逻辑

索菲亚：衣柜业务增长强劲，厨柜业务盈利能力提升，渠道扩张加速，未来增长可期，维持“增持”评级。
中顺洁柔：受益于提价与产品结构升级，毛利率显著提升，公司内部对未来发展信心充足，上调至“买入”评级。
喜临门：自主品牌收入高增长，提价策略有效，未来有望持续受益于渠道扩张与产品升级，维持“买入”评级。

风险提示

地产调控对家居板块订单增速的影响；
家居板块新店扩张不及预期；
家居板块同店增速下滑的风险；
造纸板块产能投放不及预期的风险；
造纸板块提价政策难以落实的风险；
造纸板块吨盈利下滑的风险。

总结

轻工制造行业在2017年及2018年Q1整体表现稳健，定制家具、软体家具及造纸板块表现尤为突出。龙头企业凭借成本控制、渠道扩张及产品结构优化等优势，保持了较高的收入与利润增速。行业仍处于成长阶段，未来有望持续受益于精装修政策、消费升级及信息化建设带来的红利。建议重点关注索菲亚、欧派家居、喜临门、中顺洁柔等个股，同时警惕行业政策变化与竞争加剧等风险。

展开完整摘要