20180226-西南证券-轻工纺服行业周报_节后纸价进入反弹期_继续推荐造纸_10页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年2月26日发布的轻工制造行业周报，重点分析了春节期间行业运行情况，对造纸、家具等子行业进行了深入探讨，并给出了投资建议。

主要观点

造纸行业

• 节后纸价反弹：春节假期期间纸品交投停滞，节后纸厂逐步恢复采购，市场供应恢复，预计节后文化纸和箱板瓦楞纸价格将上扬。
• 库存合理：当前纸企和包装厂库存水平已回归合理区间。
• 涨价预期：节前未落实的涨价将在节后执行，价格反弹明显。
• 重点推荐：
  • 山鹰纸业：因收购联盛纸业和北欧纸业，产能提升至500万吨，废纸进口额度增加，估值较低，具备成本优势。
  • 太阳纸业：文化纸高位企稳，浆价有望在废纸支撑下回升，盈利恢复，具备新增产能和成本优势。

家具行业

• 地产增速放缓：市场已预期地产下行对业绩的影响，预计2018年呈现“前低后高”走势。
• 龙头优势显著：龙头公司通过渠道和品类扩张、费用管控优化，能更快抢占市场份额，对抗行业下行风险。
• 推荐个股：
  • 欧派家居：多品类布局，渠道下沉成熟，橱柜业务带动其他品类增长。
  • 索菲亚：全屋定制拓展，橱柜业务增长，推出中低端品牌抢占市场。
  • 顾家家居：渠道布局完善，具备较强市场竞争力。
  • 大亚圣象：工程业务占比高，与大地产商合作密切，受益于精装房政策，业绩有望加速增长。

关键数据回顾

纺织服装

• 棉花：郑棉1711周均价15013元/吨（+0%），棉花现货周均价15723.85元/吨（-0.01%）。
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱22960元/吨（+0%），40支纯棉精梳纱26320元/吨（+0%）。
• 坯布：32支纯棉斜纹布价格5.71元/米（+0%）。
• 零售：12月服装、纺织类零售额同比增长9.7%，1-12月同比增长7.8%。
• 出口：12月纺织品出口增长11%，服装出口下滑2.9%；1-12月纺织品出口增长4.5%，服装出口下滑0.4%。

家具出口

• 12月家具出口增长1.8%，1-12月增长4.5%。

造纸原材料

• 美废8#价格205美元/吨（+0美元/吨）。
• 漂白阔叶浆-鹦鹉价格830美元/吨（+60美元/吨）。

原纸价格

• 灰底白板纸4525元/吨（+0元/吨）。
• 白卡纸6570元/吨（+0元/吨）。
• 瓦楞纸3637.5元/吨（+0元/吨）。
• 铜版纸7175元/吨（+0元/吨）。
• 双胶纸7312.5元/吨（+0元/吨）。

行业表现

• 上证指数：上周收于3289.02点，周涨幅+2.81%。
• 纺织服装（申万）指数：周涨幅+2%，跑输大盘0.81个百分点。
• 轻工制造板块：周涨幅+2.63%，跑输大盘0.18个百分点。
• 子板块表现：
  • 造纸：周涨幅+5.98%，表现最强。
  • 珠宝首饰：周涨幅+0.05%。
  • 包装印刷：周涨幅+1.03%。
  • 家用轻工：周涨幅+1.5%。

上周组合回顾

• 组合收益：5.59%，跑赢行业2.96个百分点。
• 个股表现：
  • 太阳纸业：周涨幅7.95%，占比20%。
  • 山鹰纸业：周涨幅13.41%，占比20%。
  • 索菲亚：周涨幅2.4%，占比20%。
  • 欧派家居：周涨幅2.47%，占比20%。
  • 大亚圣象：周涨幅1.73%，占比20%。

风险提示

1. 家具企业受地产限购政策影响，存在营收下滑风险。
2. 各类纸品价格可能出现大幅波动，影响行业盈利。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在20%以上。

• 增持：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

基础数据概览

• 股票家数：124家。
• 行业总市值：9346.24亿元。
• 流通市值：9102.49亿元。
• 行业市盈率TTM：29.05倍。
• 沪深300市盈率TTM：14.6倍。

重点研究推荐

1. 轻工行业2018年投资策略：造纸景气延续，家具静待工程业务爆发。
2. 轻工纺服行业周报（11.20-11.26）：家具短期回调，中长期买点或已到。
3. 大国崛起专题之家具篇：低端制造向高端智能家具的变革。
4. 轻工纺服行业周报（10.30-11.5）：建议关注工程单占比高的家具标的。
5. 轻工纺服行业周报（10.23-10.29）：家具出现分化，仍看好细分领域龙头。
6. 轻工纺服行业周报（10.16-10.22）：废纸价格大幅回调，短期偏谨慎。

总结

报告指出，造纸行业在节后有望迎来价格反弹，推荐山鹰纸业和太阳纸业；家具行业在地产下行背景下，龙头公司具备更强的抗风险能力和市场拓展优势，重点推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居和大亚圣象。同时，提醒投资者关注纸价波动和地产限购对家具企业的影响。