20171119-国金证券-有色金属行业研究周报_补贴退坡或超预期_关注三元与高镍化_13页_1mb

有色金属行业研究周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券有色金属行业研究周报，主要分析本周行业动态、市场表现、价格及库存变化，并给出投资建议与风险提示。整体来看，行业面临补贴退坡、供给端调整、库存变化等多重因素影响，但部分细分领域如钴、锂仍保持强势。

主要观点与关键信息

市场表现

• 有色金属板块：本周整体下调 6.81%，表现弱于大盘。
• 细分板块表现：
  • 黄金：板块整体下跌 0.59%，但部分个股如山东黄金微涨 3.50%。
  • 铝：下跌 4.17%，市场对铝价信心不足。
  • 铜：下跌 5.39%，受环保政策与TC谈判影响。
  • 铅锌：下跌 7.47%，市场成交氛围转弱。
  • 稀土：下跌 8.61%，部分品种如氧化钕跌幅达 2.70%。
  • 锂：下跌 16.91%，但碳酸锂与氢氧化锂价格仍保持高位。

投资建议

• 新能源汽车补贴退坡：尽管补贴退坡，但对电池能量密度的要求提升，推动三元电池高镍化发展，带来机会。
• 推荐标的：
  • 三元与高镍化：格林美、光华科技。
  • 电解铝：神火股份、中国铝业、云铝股份。
  • 碳酸锂与氢氧化锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
  • 钴：关注再生钴与掌控上游资源的公司，如格林美、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

价格与库存

• 金属镍：伦镍下跌 4.43%，沪镍下跌 7.98%，库存增加。
• 金属锂：电池级碳酸锂价格维持 17.1万/吨，氢氧化锂价格持平，但散单小幅下调。
• 钴：钴精矿CIF报价持平，原料成本与进口价格上涨，推动钴产品价格小幅上调。
• 电解铝：采暖季限产政策启动，库存高位震荡，预计11月运行产能下降，出现供需缺口。

风险提示

• 新能源汽车下游需求不及预期。
• 供给端超预期释放，可能对价格造成压力。

行业新闻及公司公告

基本金属

• 工业增加值：中国10月规模以上工业增加值同比增长 6.2%，预期 6.3%，与前值持平。
• 环保政策：环保部要求京津冀及周边地区加强大气污染治理，电解铝限产政策实施。
• 产能调整：中铝公司计划冬季关闭 200万吨 氧化铝产能，铝产能不会大幅增加。
• 企业动态：山东经信委发布电解铝错峰生产企业名单，魏桥集团、信发集团等企业被纳入。

贵金属

• 黄金：COMEX与SHFE黄金价格分别上涨 0.26% 和 1.15%。
• 勘探进展：红鹰勘探公司在哥伦比亚发现新的高品位金矿。

小金属

• 新能源补贴政策：四部委对2018年新能源汽车补贴政策进行调整，提高能量密度要求。
• 企业合作：鹏欣资源与格派新能源签署战略合作协议。
• 安全事故与整改：西部黄金子公司哈图金矿发生安全事故，已通过整改复查。
• 项目投产：云海金属参股子公司项目一期投产。

长期竞争力评级

• 行业长期竞争力评级：等于行业均值。
• 公司评级说明：
  • 买入：预期上涨 15% 以上。
  • 增持：预期上涨 5% -15%。
  • 中性：预期变动在 -5% -5%。
  • 减持：预期下跌 5% 以上。

行业投资评级

• 买入：预期上涨 15% 以上。
• 增持：预期上涨 5% -15%。
• 中性：预期变动在 -5% -5%。
• 减持：预期下跌 5% 以上。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期：可能影响三元电池高镍化趋势。
• 供给端超预期释放：可能对价格造成下行压力。

结论

本周有色金属行业整体表现不佳，板块下调 6.81%。然而，部分细分领域如钴、锂仍保持高位强势，且随着新能源补贴政策调整，三元电池高镍化趋势将带来新的投资机会。电解铝限产政策启动，基本面有望边际改善。建议关注具备资源掌控能力及技术优势的公司，如格林美、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业等。同时，需警惕新能源汽车需求不及预期及供给端超预期释放的风险。