20171119-安信证券-有色金属_新能源汽车趋势不改_30页_2mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年11月19日有色金属市场走势及行业动态，重点关注新能源汽车产业链上游的钴、锂等材料价格走势，以及行业政策变化对市场的影响。同时，对基本金属、贵金属、稀土、小金属等板块进行了回顾，并探讨了宏观环境及国际形势对有色金属市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 新能源汽车产业链

• 政策调整：新能源汽车补贴退坡政策调整可能带来短期波动，但长期利好行业发展。政策导向显示对高质量增长的偏好，且高带电量和高能量密度车型将更受激励。
• 钴板块：钴价上行趋势未改，嘉能可计价模式调整可能对中游加工环节利润产生影响，但对拥有自产矿或采购成本可控的公司（如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业）影响有限，反而可能推动企业向上游资源布局。
• 锂板块：碳酸锂板块内部估值调整基本完成，矿石提锂龙头具备估值吸引力，盐湖提锂短期难以兑现业绩，但远期潜力巨大。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、科达洁能、藏格控股、盐湖股份等标的。
• 新能源趋势：2018年后新能源上涨将更多依赖需求增长，而非供给收缩。随着电动车需求反弹，锂、钴等上游材料将受益。

2. 基本金属市场

• 整体表现：基本金属价格整体回落，尤其是镍、铅、锌跌幅较大，主要受经济数据疲软和政策影响。
• 铝：价格维持震荡，市场对铝价信心不足，下游采购意愿较低，但铝价仍受供给收缩支撑。
• 铜：价格持续震荡偏弱，因消费淡季和国内经济数据走弱，短期内难有明显上涨。
• 锡：价格低位震荡，短期承压，但基本面支撑较强。
• 价格波动：市场情绪影响较大，部分金属价格因交割、库存等因素出现波动。

3. 贵金属市场

• 黄金：价格小幅下跌，但国际黄金期货持续上涨，突破1280美元/盎司。
• 白银：价格小幅上涨，显示避险情绪有所升温。

4. 稀土市场

• 价格调整：稀土价格继续阴跌，氧化镨钕、氧化钕等主要品种价格下跌。
• 出口政策：海南禁止开采稀土，印尼拟禁止稀土金属出口，可能对全球稀土供应产生影响。
• 市场观望：因国储收储动态不明，市场情绪较为谨慎，价格波动较小。

5. 小金属市场

• 价格波动：钼、钨、电解镁、电解锰等价格出现小幅波动。
• 行业动态：中冶北方刚果（金）铜钴矿二期工程通过审查，显示资源开发进展。
• 公司动态：洛阳钼业与NCCL合作设立自然资源投资基金，进一步拓展资源布局。

行业动态分析

1. 一周回顾

• 有色金属板块下跌：上周A股有色金属板块下跌7.8%，多空博弈激烈，资金流出明显。
• 基本金属价格继续涨跌互现：镍、铅、锌等品种跌幅较大，铝、铜价格震荡。
• 贵金属价格波动：黄金下跌，白银上涨，显示市场避险情绪变化。
• 稀土市场波澜不惊：价格继续下跌，市场观望氛围浓厚。
• 小金属价格波动：部分品种价格小幅上涨，整体表现稳定。

2. 宏观动态

• 资管新规：一行三会发布资管新规征求意见稿，强调打破刚性兑付、产品分类、统一负债要求等，对金融行业产生深远影响。
• 英欧脱欧谈判：12月14日欧盟峰会成为关键节点，若无协议，英镑可能面临下行压力。
• 欧元走势：欧元逐步显示避险功能，因基本面改善和低利率政策，可能继续走强。

3. 新能源车上游动态

• 钴板块：钴价保持稳中有升，中游厂商可能因成本上升而提价。
• 锂板块：电池级碳酸锂价格维持稳定，但行业估值吸引力提升，建议关注相关企业。
• 磁材板块：钕铁硼价格下跌，但中元磁业仍保持一定的生产计划，市场对高纯度产品需求稳定。
• 公司动态：欣旺达、坚瑞沃能、骆驼股份、国轩高科、猛狮科技、亿纬锂能、科达利、成飞集成等公司积极布局新能源产业链，推动上下游协同发展。

重点公司动态

• 洛阳钼业：与NCCL合作设立自然资源投资基金，进一步加强资源布局。
• 华友钴业、寒锐钴业：具备较强的采购议价能力，对钴价上涨敏感，受益于价格上涨。
• 赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份：锂板块重点公司，具备估值吸引力。
• 科达利：与多家国际知名电池厂商建立合作关系，为新能源汽车提供精密结构件。
• 成飞集成：中航锂电成为其核心业务，锂电池业务增长空间较大。

风险提示

• 美国加息：可能对有色金属市场产生压力。
• 国内需求低迷：影响整体市场表现。
• 政策不确定性：如新能源补贴退坡、稀土出口限制等。

结论

尽管短期市场因政策调整和经济数据疲软出现波动，但新能源汽车行业的长期发展趋势不变，钴、锂等关键材料价格仍有望上行。建议投资者关注政策调整后的配置机会，尤其是具备资源自给能力和成本控制能力的公司。同时，需警惕宏观经济和政策变化带来的风险，合理布局，等待市场企稳。