20171119-广发证券-电气设备行业_新能源汽车补贴调整促行业结构优化_23页_1mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容

电气设备行业近期受到多项政策和市场动态影响，主要涉及新能源汽车、风电、光伏、综合能源服务等领域。整体行业呈现结构性调整趋势，新能源车行业在补贴政策调整的推动下，正向高能量密度和高续航方向发展，预计2018年新能源车销量将达90万辆，其中新能源乘用车销量增长显著，带动电池消费量增长约30%。风电和光伏行业亦在政策支持下持续发展，尤其是海上风电和分布式光伏，分别预计装机量和市场容量增长。同时，国家电网公司积极拓展综合能源服务业务，为行业带来新的增长点。

主要观点

新能源汽车：补贴政策调整将推动行业结构优化，高能量密度和高续航车型将获更大支持。预计2018年新能源乘用车销量同比增长40%-50%至70万辆，新能源客车+专用车销量维持20万辆左右，全年新能源车销量达90万辆。
风电行业：国内海上风电发展加速，预计2017年装机量将超过100万千瓦。风电板块推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能及中材科技。
光伏行业：分布式光伏市场持续火爆，组件和逆变器出货稳定。光伏板块推荐隆基股份、阳光电源、晶盛机电等。
综合能源服务：国家电网公司推动综合能源服务，目标2020年实现600亿元业务收入。推荐关注国电南瑞和涪陵电力。

关键信息

新能源汽车补贴：预计新版乘用车国补额最高上限可能提升25%，高能量密度高续航车型补贴普遍增加。
海上风电：2017年国内海上风电装机量预计达100万千瓦，海上风电安装船数量将超过10艘，满足后续发展需求。
分布式光伏：2017年前三季度新增装机42GW，其中分布式光伏15GW，同比增长超过300%。
综合能源服务：国家电网公司计划在2020年实现综合能源服务业务收入达500亿，力争600亿。
光伏价格变化：本周多晶硅电池片价格下跌，单晶组件价格也略有下降，但整体市场趋势稳定。

重点上市公司预测

代码	名称	总市值（亿元）	收盘价（元）	2016A EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2017E 净利润增长率	2018E 净利润增长率
002028.SZ	思源电气	128.02	16.84	0.49	0.47	0.58	34.37	36.03	29.09	11.20	27.41
600406.SH	国电南瑞	502.31	20.68	0.60	0.73	0.87	34.70	28.33	23.72	22.57	19.47
000400.SZ	许继电气	148.22	14.70	0.86	1.13	1.37	21.06	12.99	10.75	31.35	20.75
600452.SH	涪陵电力	63.76	39.85	1.05	1.41	1.74	31.29	28.26	22.90	34.77	22.85
300001.SZ	特锐德	145.15	14.55	0.25	0.28	0.36	58.20	51.89	40.73	22.12	59.08
002358.SZ	森源电气	141.60	15.23	0.39	0.59	0.80	39.05	25.61	19.10	67.24	34.07
002050.SZ	三花智控	359.82	16.97	0.48	0.55	0.67	35.35	30.71	25.26	36.65	21.57
002074.SZ	国轩高科	259.68	29.63	1.18	1.58	2.18	25.17	18.72	13.62	34.74	37.45
002384.SZ	东山精密	338.34	31.59	0.17	0.65	1.13	185.82	48.68	28.05	382.15	73.56
600438.SH	通威股份	505.87	13.03	0.32	0.47	0.59	40.49	27.65	22.16	78.51	24.83
600563.SH	法拉电子	105.80	47.02	1.73	1.98	2.46	27.18	23.72	19.15	14.51	23.87
601012.SH	隆基股份	769.02	38.53	0.86	1.40	1.76	44.80	27.50	21.93	80.77	25.39
603328.SH	依顿电子	145.37	14.57	1.19	0.62	0.85	12.24	23.35	17.07	5.81	36.80
603799.SH	华友钴业	451.98	76.26	0.13	2.34	3.33	586.62	32.65	22.89	1899.31	42.66
603993.SH	洛阳钼业	1304.59	6.04	0.06	0.14	0.20	100.67	43.20	29.52	202.64	46.33
300068.SZ	南都电源	144.83	16.58	0.42	0.64	0.97	39.57	26.03	17.02	68.69	52.87
300129.SZ	泰胜风能	55.99	7.70	0.30	0.37	0.44	25.67	21.04	17.58	21.53	19.47
300124.SZ	汇川技术	465.57	27.96	0.56	0.68	0.86	49.84	41.06	32.36	26.74	33.63
300274.SZ	阳光电源	285.49	19.71	0.41	0.62	0.93	48.07	31.69	21.10	62.80	50.08

风险提示

新能源车行业结构优化调整不及预期。
海上风电项目推进不及预期。
分布式发电市场发展不及预期。
国网综合能源服务业务推广不及预期。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2017-11-19

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