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宏观周报总结

核心内容

2017年11月19日发布的宏观周报涵盖了政策动态、经济数据、金融市场及国际形势等多个方面，主要围绕中国宏观经济运行状况、金融监管政策调整及国际经济动向进行分析。

主要观点

1. 政策动态

• 规范资管征求意见稿出台：央行等五部门发布资管新规征求意见稿，强调刚兑和资金池管理的严格性，同时在产品嵌套和风险集中度方面略有放松。新规要求资管产品实行净值化管理，打破刚性兑付，对杠杆比例、产品结构等进行了明确限制。
• 国资充实社保基金：国务院发布国资划转方案，明确划转范围为中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构，比例为10%。试点计划于2017年启动，2018年及以后逐步推进。
• 混改试点名单敲定：第三批混改名单已确定，共31家国有企业纳入试点，包括央企和地方国企，混改推动企业治理结构优化和投资实力提升。

2. 经济增长

• 工业增加值不及预期：10月工业增加值同比增速为6.2%，低于预期的6.3%，环比增长0.5%。环保限产对工业增速产生明显拖累。
• 社会消费品零售总额增速回落：10月增速为10%，低于预期的10.5%和前值的10.3%。商品房成交面积下滑拖累相关消费。
• 固定资产投资增速放缓：1-10月全国固定资产投资同比增速为7.3%，民间投资增速为5.8%。房地产投资增速回落，对整体投资形成拖累。
• 房地产销售持续下滑：10月地产销售额同比下降3.4%，居民杠杆率上升导致房贷收紧，预计房地产销售将继续下降。

3. 通货膨胀

• 农产品价格略有下降：11月10日，商务部食用农产品价格指数环比下降0.3%，预计CPI将保持低位温和上升。
• 钢材价格上升，动力煤价格下降：钢材综合价格指数环比上升1.35%，动力煤价格指数环比下降0.17%。考虑到去年高基数影响，PPI增速或略有下降。

4. 流动性

• 公开市场净投放：11月17日，央行净投放资金8100亿元，货币市场利率涨跌互现，流动性保持基本稳定。
• M2增速回落：10月末M2同比增长8.8%，低于预期和前值，反映金融去杠杆和居民存款转移趋势。

5. 国际动向

• 英国“脱欧”时间确定：英国正式确定“脱欧”时间为2019年3月29日。
• 沙特王储接替国王：沙特国王萨勒曼或在下周让位给王储穆罕默德萨勒曼，其上任后可能将重点转向打击伊朗。
• 沙特空袭也门机场：沙特领导的多国联军空袭也门首都萨那机场，影响其作为救援通道的功能。

关键信息

金融数据

• 人民币贷款：10月新增贷款6632亿元，低于预期，同比多增119亿元。
• 人民币存款：10月存款增加1.06万亿元，同比少增1579亿元，反映居民资金转向高收益产品。
• 社会融资规模：10月社会融资规模增量为1.04万亿元，低于预期，显示表外渠道继续收缩。

市场数据

• 商品房成交面积：10月30个大中城市商品房成交面积同比-25.35%，环比-9.54%。
• 发电集团耗煤量：六大发电集团日均耗煤量环比上升7.91%，显示电力需求上升。
• 金融产品收益率：理财产品预期年收益率环比下降，余额宝年化收益率稳定。

下周重要经济数据

• 外汇市场交易额：2017年11月24日公布10月当月外汇市场交易额数据。
• 外汇市场即期交易额：同日公布10月当月即期交易额数据。

风险提示与免责条款

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 报告可能因时间变化而更新，建议关注后续研究报告。

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所宏观策略分析师，从事证券研究多年，曾从事期货研究。

报告结构

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

整体来看，2017年11月的宏观周报显示，中国经济增速放缓，金融监管趋严，房地产市场持续低迷，居民杠杆率上升对房地产销售形成压力。同时，金融数据不及预期，M2和贷款增速回落，反映去杠杆政策对金融体系的影响。国际方面，英国“脱欧”和沙特政治动向对市场情绪产生一定影响。未来6个月，市场和行业指数的评级提示投资者需关注宏观经济走势及政策变化带来的影响。