电气设备行业：新能源汽车补贴调整促行业结构优化-20171119-广发证券-23页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车、海上风电、分布式光伏、综合能源服务等领域的最新动态与市场趋势，同时分析了光伏产业链价格变化及重点上市公司预测。整体来看，行业正经历政策引导下的结构性优化与增长。

主要观点

1. 新能源汽车行业结构优化

   • 补贴政策调整预期升温，新版乘用车国补上限可能提升25%，高能量密度、高续航车型将受益。
   • 新能源乘用车销量预计同比增长40%-50%，达到70万辆左右。
   • 新能源客车+专用车销量预计维持在20万辆左右，全年新能源车销量预计达90万辆。
   • 受乘用车平均带电量增长影响，整体电池消费量将增长约30%。

2. 海上风电发展加速

   • 2017年国内海上风电装机量预计同比增长超60%，达到100万千瓦。
   • 海上风电安装船数量预计年底将突破10艘，为实现2020年累计装机量超500万千瓦奠定基础。
   • 海上风电项目全面启动，带动设备需求增加，预计市场空间约1500-2000亿元。

3. 分布式光伏市场持续火爆

   • 分布式光伏市场保持强劲增长，2017年前三季度新增装机15GW，同比增长超300%。
   • 分布式发电市场化交易文件发布，为市场发展提供广阔前景。
   • 技术进步推动市场集中度提升，PERC电池技术逐渐成为主流，N型电池研发也在推进中。

4. 国家电网综合能源服务

   • 国家电网公司推动综合能源服务，目标到2020年实现业务收入500亿左右，力争600亿。
   • 国电南瑞、涪陵电力被重点推荐，作为国网综合能源服务的重要参与者。

关键信息

行业趋势

• 新能源汽车销量将因政策支持而快速增长。
• 海上风电发展加速，装机量和安装船数量显著提升。
• 分布式光伏市场持续增长，推动电站建设与技术升级。
• 综合能源服务成为国家电网战略重点，推动业务拓展与营收增长。

价格变化

• 动力电池：补贴政策调整，要求电池组能量密度超140wh/kg，高端产品受益。
• 正极材料：三元材料价格平稳，碳酸锂报价坚挺，钴价上调。
• 负极材料：价格相对稳定，低端产品主流价2.6-3.2万元/吨。
• 隔膜：干法市场回暖，湿法供应不足，价格维持稳定。
• 电解液：价格稳定，主流在4.1-5.6万元/吨，高端产品报价更高。
• 硅料：价格基本稳定，预计2017年多晶硅均价维持在16.66美元/kg。
• 硅片：价格下跌，多晶硅片均价0.626美元，单晶硅片均价0.735美元。
• 电池片：价格小幅下跌，多晶硅电池片均价0.201美元/W，单晶PERC电池片均价0.226美元/W。
• 组件：价格小幅下跌，多晶组件均价0.315美元/W，单晶组件均价0.359美元/W。

公司动态

• 新能源汽车：国轩高科发布配股公告，天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等上游资源企业被重点关注；中游推荐当升科技、天赐材料；汽车电子领域推荐超声电子、顺络电子、法拉电子。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等企业。
• 光伏：推荐隆基股份、阳光电源、晶盛机电等企业。
• 综合能源服务：推荐国电南瑞，关注涪陵电力。

风险提示

• 新能源车行业结构优化调整不及预期。
• 海上风电项目推进不及预期。
• 分布式发电市场发展不及预期。
• 国网综合能源服务业务推广不及预期。

重点上市公司预测

行业评级

相关研究

图表索引

• 图1：中信一级行业一周涨跌幅（%）
• 图2：中信电力设备与新能源板块区间涨跌幅统计情况
• 图3：本周涨跌幅前五位A股上市公司
• 图4：本周涨跌幅前五位海外股上市公司
• 图5：2016年1月至今硅料现货价格变化（单位：美元/千克）
• 图6：2016年初至今硅料价格变化（单位：美元/公斤）
• 图7：2016年初至今硅片价格变化（单位：美元）
• 图8：2016年初至今硅片价格变化（单位：美元/片）
• 图9：2016年初至今电池片价格变化（单位：美元）
• 图10：2016年初至今组件价格变化（单位：美元/W）