20220925-广发期货-白糖期货四季度报_下有支撑_但价格向上驱动不强_30页_2mb

报告摘要

白糖期货四季度报指出，国际和国内市场均面临供需变化和政策影响，整体价格走势呈现区间震荡格局，缺乏明确的上涨动力，但有支撑因素。国际方面，巴西、印度和泰国的产量恢复，以及能源政策变化对乙醇需求的影响，使得原糖价格走势偏弱。国内方面，高库存和进口压力增加，导致糖价下行空间有限，但上涨动力不足。

供需格局：2022/23榨季全球糖市预计由缺口转向小幅过剩，供应宽松。
巴西情况：
- 22/23榨季降水前景改善，甘蔗产量恢复，预计产糖量增加。
- 8月下半月产糖量同比增加5.77%，但糖醇比逐步上升，乙醇竞争力减弱。
- 巴西政府下调燃油税，可能削弱含水乙醇价格竞争力，影响糖价。
印度情况：
- 21/22榨季产量增加，糖厂数量上升，产量恢复良好。
泰国情况：
- 产量恢复较好，预计超过1000万吨。
价格走势：
- 国际原糖价格在17-20美分区间震荡，受天气和能源因素影响较大。
- 国内白糖价格受成本支撑，5500元/吨下方空间有限。
进口情况：
- 8月进口量环比增加40万吨，同比增加18万吨。
- 配额内进口成本为5081元/吨，与柳糖价差505元/吨；配额外进口成本为6476元/吨，与柳糖价差-890元/吨。
- 进口利润保持负值，糖浆进口维持中性。

21/22榨季产量：预计减产至960万吨附近，为近五年最低水平。
国内销售情况：
- 9月全国单月销售约80万吨。
- 8月累计销糖量788万吨，同比减少88.45万吨。
- 8月累计销糖率82.5%，同比减少0.33%。
库存情况：
- 截至8月底，全国库存为168万吨，同比减少22.21万吨。
- 广西、云南、内蒙古、新疆等产区库存情况各有不同，但整体去库存趋势明显。