20220925-广发期货-油脂期货四季度报_油脂供应有增加压力_27页_2mb

油脂期货四季度报总结

核心内容

本报告分析了2022年四季度油脂期货的市场走势、国际与国内供需情况及未来操作策略，旨在为投资者提供决策参考。报告指出，全球及中国油脂市场在四季度面临供应增加的压力，同时受到宏观经济和产业因素的影响，整体趋势偏向逢高抛空。

主要观点

• 全球供应增加：2022/2023年度全球植物油产量预计为2.19亿吨，同比增加3.8%；消费量预计为2.13亿吨，同比增加3.2%。全球植物油库存预计为3041万吨，同比增加5.6%，供应紧张程度有所缓解。
• 棕榈油库存上升：马来西亚棕榈油库存已升至200万吨以上，且有继续上升的预期；印尼棕榈油库存虽略有下降，但出口压力依然存在。
• 中国油脂库存回升：中国油脂库存开始增加，棕榈油库存上升较快，豆油库存缓慢回升，但整体仍处于低位。
• 价格承压：由于供应增加，油脂价格面临压力，尤其是棕榈油。
• 基差支撑：豆油、菜籽油基差较高，对价格有一定支撑；棕榈油价差已回归正常水平。
• 四季度策略：逢高抛空为主，但存在阶段性短多机会。

关键信息

国际油脂市场

• 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨）

  年度	产量	食用消费	工业消费	总消费	期末库存	库存消费比
  2022/2023	219.21	156.27	57.10	213.37	30.41	14%
  2021/2022	211.27	151.00	55.68	206.68	28.79	14%
  2020/2021	206.45	151.50	53.35	204.85	27.68	12%

• 主要品种增减情况：

  • 棕榈油：2022/2023年度产量同比增加4.23%，库存增加5.6%。
  • 豆油：2022/2023年度产量同比增加3.79%。
  • 菜籽油：2022/2023年度产量同比增加8.00%。
  • 其他油品：葵花籽油、棕榈仁油、花生油、棉籽油、椰子油、橄榄油产量增减幅度较小。

中国油脂市场

• 进口数据：
  • 2022年8月大豆油进口量同比减少76.00%，累计进口量同比减少78.19%。
  • 2022年8月棕榈油进口量同比减少29.89%，累计进口量同比减少52.29%。
• 库存数据：
  • 截至2022年9月18日，全国重点地区豆油商业库存约83万吨，棕榈油约33万吨，菜籽油约15万吨。
• 基差情况：
  • 豆油基差维持高位，棕榈油价差已回归正常水平。
  • 截至9月23日，江苏地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为2240元/吨。

走势展望

利多因素

• 豆油库存相对低位。
• 豆油、菜油高基差对期货仍有支撑。

利空因素

• 印尼棕榈油出口预期增加。
• 马来棕榈油库存有继续上升的预期。
• 中国棕榈油库存上升较快。

操作策略

• 四季度策略：逢高抛空为主。
• 短期机会：由于供需关系未大幅逆转，市场存在阶段性短多机会。

报告信息

• 作者：鲍红波（投资咨询号：Z0001913）
• 联系方式：020-88818007
• 报告日期：2022年9月25日
• 数据来源：USDA、MPOB、GAPKI、中国海关、中国粮油商务网、Wind

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投资提示

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