20220925-广发期货-铁矿石期货四季度报告_四季度弱势难改_静待二十大召开_38页_6mb

铁矿石期货四季度报告总结

核心内容

本报告对2022年四季度铁矿石期货市场进行了分析，指出四季度整体仍将以弱势运行为主。尽管节前钢厂补库提振了短期需求，但中长期来看，房地产下行及基建托底效果不确定，导致铁矿石价格难以大幅反弹。市场交易逻辑从基本面矛盾转向成材消费端，整体维持震荡走势。

主要观点

• 四季度走势：铁矿石四季度弱势难改，短期受节前补库与二十大召开支撑震荡偏强，但中长期仍面临压力。
• 供应端：四大矿山发运量修复至中等水平，但淡水河谷受雨季影响，供应可能季节性下降。国内矿山受矿难影响，但总库存高位，供应宽松格局未改。
• 需求端：钢厂复产提振需求，日均铁水产量回升但增长空间有限。废钢替代作用有限，螺废差低位运行，短流程利润亏损。
• 库存变化：港口库存短期去库但缺乏持续性，四季度将进入季节性全面累库阶段。
• 价差与基差：中低品矿粉价差环比下降，中品矿粉基差低位运行，跨期价差呈现小幅下滑趋势。

关键信息

供应情况

• 非主流铁矿石：印度出口关税政策存在取消预期，伊朗下调关税，预计其球团矿进口量将有所上升。
• 澳巴发货量：8月澳巴19港口发货总量环比上升，但14港口发货量略有下降，巴西发运量环比上升。
• 四大矿山发运量：淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG发运完成度分别为59%、68%、72%和72%，其中淡水河谷发运量较低。
• 铁精粉产量与库存：全国铁精粉产量环比下降，库存也出现下降趋势，显示供应端边际改善。

需求情况

• 全球生铁产量：8月全球生铁产量环比上升，但欧洲与北美洲产量下降。
• 亚洲生铁产量：中国、印度产量接近去年同期水平，乌克兰与俄罗斯仍维持低位。
• 钢厂补库：钢厂补库意愿较强，疏港量上升，但进口矿库存使用天数与库存消费比均显示需求疲软。
• 烧结矿配比：烧结矿入炉配比上升，块矿配比略有上升，球团矿配比下降。

库存变化

• 港口库存：45港口铁矿石总库存环比下降，但去库趋势缺乏持续性，四季度将全面累库。
• 澳巴矿库存：澳巴矿库存均出现下降，显示需求端对铁矿石的消耗能力有所提升。

价差与基差

• 中低品矿粉价差：青岛港卡粉与PB粉价差、PB粉与金布巴粉价差、PB粉与超特粉价差均环比下降。
• 中品矿粉基差：PB粉、麦克粉、纽曼粉、罗伊山粉主力合约基差均处于低位。
• 跨期价差：1-5价差和9-1价差均出现小幅下降，显示市场对未来预期偏弱。

10月策略

• 建议：逢高择机布空，关注二十大召开对市场情绪的影响。

9月策略

• 建议：区间操作，关注供需错配修复及成材消费端的变化。

结论

铁矿石四季度整体仍面临供应宽松、需求疲软的双重压力，短期内受节前补库和二十大召开影响，价格可能震荡偏强，但中长期来看，房地产拖累及基建托底效果不明确，导致价格难以持续上涨。投资者应保持谨慎，关注政策变化与市场情绪波动。