20220925-广发期货-甲醇四季度报_能源驱动与供需转弱_甲醇四季度博弈加剧_31页_2mb

甲醇四季度报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度甲醇市场的走势，结合供需、成本、库存、利润等多方面因素，探讨了甲醇价格的潜在变化及投资策略。报告指出，甲醇市场在四季度面临成本支撑与供需转弱的博弈，整体走势将取决于能源价格波动及国内需求恢复情况。

主要观点

• 成本端：煤炭价格偏强，尤其是化工煤价，短期内难以回落，而天然气价格受地缘政治影响，存在易涨难跌的可能。
• 供应端：国内甲醇开工率持续回升，四季度预计新增两套超200万吨/年的大型装置投产，供应端压力或将显现。
• 库存端：港口及产区库存压力不大，港口库存继续去库，但若不能形成连续累库预期，库存端对价格影响有限。
• 利润端：国内煤制甲醇利润亏损扩大，而天然气制甲醇利润有所改善，下游烯烃利润承压，整体市场盈利空间有限。
• 进出口端：海外甲醇装置开工率偏低，伊朗运力不足及欧洲天然气紧张影响进口，预计四季度进口量维持低位，进口窗口关闭。

四季度策略建议

• 中长期策略：关注国内煤炭转弱与海外天然气价格走势，建议在高位做空。
• 短期策略：当前市场存在不确定性，建议观望为主，等待价格企稳后再考虑操作。

指标与观点分析

甲醇制烯烃装置动态

进出口及外盘分析

• 海外甲醇装置动态：伊朗多套装置停车，重启时间待定；东南亚及北美洲部分装置检修，整体开工率偏低。
• 进口预期：受伊朗运力不足及欧洲天然气紧张影响，9月进口量维持低位，进口窗口关闭。
• 价差情况：CFR中国主港价差、东南亚-中国价差、美湾-中国价差、鹿特丹-中国价差均显示进口利润承压，市场对进口依赖度降低。

甲醇库存分析

• 港口库存：截至9月21日，港口样本库存量为73.85万吨，环比下降11.83%，去库趋势明显。
• 内陆库存：样本生产企业库存为39.32万吨，较上期减少7.03%，订单待发量增加，库存压力不大。
• 去库原因：节前备货及台风影响卸货速度，华东、华南港口库存同步去化，但若不能形成连续累库，库存端支撑有限。

风险提示

• 能源价格大幅下挫可能导致甲醇价格承压。
• 国内需求未见明显起色可能影响市场走势。
• 进口量恢复及港口累库预期可能改变库存格局。

投资建议

• 中长期：关注煤炭转弱与天然气价格走势，建议高位做空。
• 短期：市场波动较大，建议观望，等待价格企稳后再考虑操作。

数据来源

本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind及广发期货发展研究中心。

报告声明

报告内容仅供参考，不构成买卖建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎入市。报告版权归广发期货所有，未经书面授权，不得发布或复制。