20220925-广发期货-豆粕期货四季度报_豆粕供应阶段性紧张_27页_3mb

豆粕期货四季度报总结

核心内容概述

本报告分析了豆粕期货在四季度的市场走势，综合考虑了国际大豆供需、中国豆粕市场情况以及天气、政策等因素，提出了相应的投资策略和操作建议。

主要观点

• 国际大豆市场：

  • 美豆库存处于低位，供应偏紧，支撑价格。
  • 南美大豆种植面积大幅增加，产量预期上升，对全球大豆市场形成压力。
  • 拉尼娜气候可能对美豆产量产生影响，但当前影响已基本结束。
  • 厄尔尼诺和拉尼娜气候对南美大豆产量影响尚不确定。

• 中国豆粕市场：

  • 中国进口大豆到港量偏低，导致豆粕供应阶段性紧张。
  • 豆粕价格相对抗跌，基差高位，对期货价格形成支撑。
  • 大豆压榨利润较差，油粕比高位回落，粕强油弱格局明显。
  • 下游饲料需求环比上升，支撑豆粕价格。

四季度策略

• 短期策略：四季度前期豆粕走势偏多，建议短线偏多参与。
• 跨期操作：建议进行跨期正套操作，利用近期强远弱的预期。
• 远期策略：11月、12月份豆粕期价承压，建议择机逢高抛空。

关键信息

一、行情回顾

• 三季度美豆价格震荡偏强，中国豆粕价格大幅拉升。
• 大连豆粕2301合约上涨343元，涨幅9.3%。
• 中国豆粕库存低位，供应偏紧，支撑价格上涨。

二、国际大豆供需

• 美国大豆：

  • 2022/23年度美豆库存下调至2亿蒲式耳，库消比为4.51%，仍处于低位。
  • 单产下调至50.5蒲式耳/英亩，供应偏紧。
  • 9月USDA报告显示，巴西和阿根廷大豆种植面积和产量均有明显增加。

• 巴西大豆：

  • 预计2022/23年度种植面积增加2.4%，产量达1.49亿吨，较上年度增加18%。
  • 2022年7月大豆出口量为795.6万吨，与去年同期基本持平。

• 阿根廷大豆：

  • 预计2022/23年度种植面积增加6%，产量达5100万吨，较上年度增加16%。

三、中国豆粕市场

• 进口情况：

  • 2022年8月进口大豆716.60万吨，同比减少24.47%。
  • 1-8月累计进口大豆6134.50万吨，同比减少8.59%。
  • 预计9月进口大豆到港量679万吨，10月为540万吨，11月为880万吨。

• 压榨情况：

  • 2022年8月进口大豆压榨利润较差，美湾11月船期盘面榨利为-503元/吨，巴西3船期为-424元/吨。
  • 油厂豆粕库存低位，支撑价格。

• 饲料需求：

  • 2022年8月全国工业饲料产量2635万吨，同比减少6.7%。
  • 饲料各品种需求中，猪饲料、肉禽饲料、水产饲料需求环比上升。

四、走势展望

• 利多因素：

  • 美豆库存低位。
  • 中国进口大豆压榨亏损较大。

• 利空因素：

  • 南美大豆产量预期大幅增加。
  • 中国持续进行大豆抛储。

操作建议

• 四季度前期：豆粕短线偏多参与，跨期正套操作。
• 11月、12月份：豆粕期价承压，建议择机逢高抛空。

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总结

豆粕期货四季度走势将受到国际供需变化和中国抛储政策的双重影响。短期来看，豆粕价格有望保持强势，建议短线偏多参与；远期则因南美大豆增产预期，豆粕期价承压，可择机逢高抛空。投资者应密切关注天气变化、库存数据及政策动向，合理制定交易策略。