20230202-安信证券-百克生物-688276.SH-带状疱疹疫苗获批上市_期待公司发展再上新台阶_5页_829kb
报告摘要
百克生物（688276.SH）带状疱疹疫苗获批上市总结
核心内容
百克生物于2023年1月31日获得国家药品监督管理局（NMPA）颁发的带状疱疹减毒活疫苗《药品注册证书》，标志着其首款国产带状疱疹疫苗正式获批上市。该疫苗适用于40岁及以上成人，具备显著优势，有望在竞争激烈的市场中占据一席之地。
主要观点
产品优势
- 不良反应率低：相比进口疫苗Shingrix的局部和全身不良反应发生率分别为52.31%和51.98%，百克生物产品不良反应发生率均不高于21%。
- 适用人群广泛：覆盖40岁及以上人群，而Shingrix仅适用于50岁及以上人群。
- 接种方式简便：仅需接种一针，提高接种依从性，减少不良反应风险。
- 价格优势：预计价格将低于进口疫苗Shingrix（约1600元/剂），提升市场竞争力。
市场前景
- 目前国内带状疱疹疫苗市场主要由Shingrix占据，但其批签发量在2021年和2022年明显下滑。
- Shingrix在50岁以上人群中的渗透率仅为0.3%，市场仍有较大增长空间。
- 百克生物作为首款国产带状疱疹疫苗，具备先发优势，有望快速放量。
在研产品布局
- 公司共有15个重点在研产品，其中4个处于临床试验阶段，11个处于临床前研究阶段。
- 覆盖狂犬病、流行性感冒、百日咳、白喉、破伤风等多种适应症。
- 液体剂型鼻喷流感疫苗已完成II期临床研究，填补了冻干剂型的年龄空缺。
关键信息
财务数据（单位：百万元）
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,441.4 | 1,202.0 | 1,258.8 | 2,033.0 | 2,861.4 |
| 净利润 | 418.2 | 243.6 | 301.1 | 523.9 | 762.0 |
| 每股收益(元) | 1.01 | 0.59 | 0.73 | 1.27 | 1.85 |
| 每股净资产(元) | 4.31 | 8.28 | 8.90 | 9.95 | 11.48 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率(X) | 64.4 | 110.6 | 89.5 | 51.4 | 35.3 |
| 市净率(X) | 15.1 | 7.9 | 7.3 | 6.6 | 5.7 |
| 毛利率 | 88.3% | 88.3% | 88.0% | 87.8% | 88.2% |
| 营业利润率 | 33.5% | 21.8% | 26.1% | 28.0% | 29.0% |
| 净利润率 | 29.0% | 20.3% | 23.9% | 25.8% | 26.6% |
| ROE | 23.5% | 7.1% | 8.2% | 12.8% | 16.1% |
| ROA | 16.9% | 5.8% | 7.1% | 9.6% | 12.5% |
| ROIC | 48.3% | 16.9% | 13.1% | 28.4% | 28.0% |
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：78.67元
- EPS预测：0.73元（2022E）、1.27元（2023E）、1.85元（2024E）
- 净利润增速预测：23.6%（2022E）、74.0%（2023E）、45.5%（2024E）
风险提示
- 疫苗市场推广及销售不及预期
- 新产品研发进度不及预期
- 新冠疫情发展存在不确定性
估值分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 47.7% | -16.6% | 4.7% | 61.5% | 40.7% |
| 净利润增长率 | 89.2% | -41.8% | 23.6% | 74.0% | 45.5% |
| EBIT增长率 | 72.7% | -12.3% | -22.0% | 65.1% | 47.7% |
公司评级体系
收益评级
- 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上
- 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%
- 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%
- 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）
- 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
