20230202-国海证券-百克生物-688276.SH-点评报告_带状疱疹减毒活疫苗获批_市场广阔_期待放量_5页_502kb

百克生物（688276）带状疱疹减毒活疫苗获批点评报告总结

核心内容

2023年2月1日，百克生物发布公告，宣布其带状疱疹减毒活疫苗已获得国家药品监督管理局下发的《药品注册证书》，成为国产首个获批上市的带状疱疹疫苗。这一事件标志着公司在疫苗研发领域的重大突破，同时也为公司业绩带来新的增长点。

主要观点

• 研发历程长：公司自2012年起申请临床批件，2020年进入三期临床，2022年申请上市，累计研发时间超过10年。
• 市场空白填补：目前，国内仅有葛兰素史克的Shingrix获批，百克生物的产品填补了国产带状疱疹疫苗的空白。
• 产品差异化优势明显：公司疫苗适用于40岁以上成人，目标人群庞大，具有显著的市场潜力。
• 市场前景广阔：根据《带状疱疹中国专家共识》，全球普通人群带状疱疹发病率为3-5%人年，亚太地区更高达3-10%人年。参考Shingrix的全球销售表现，公司产品有望在推广后实现快速放量。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年收入将分别达到12.73亿元、19.76亿元和28.95亿元，归母净利润分别为2.99亿元、4.91亿元和7.37亿元，PE估值从90.22X逐步降至36.56X，显示市场对公司未来增长的期待。

关键信息

市场数据

• 当前价格：65.25元
• 52周价格区间：34.85-78.39元
• 总市值：26,937.86百万
• 流通市值：15,268.48百万
• 总股本：41,284.07万股
• 流通股本：23,399.97万股
• 日均成交额：309.42百万
• 近一月换手率：2.00%

财务预测

增长潜力

• 2022年预计收入增长6%，2023年预计增长55%，2024年预计增长46%。
• 归母净利润增长显著，2023年预计增长64%，2024年预计增长50%。
• 产品适用人群为40岁以上成人，我国该人群规模达3.83亿，市场潜力巨大。

风险提示

• 主要产品销量不及预期
• 产品市场竞争加剧
• 研发进展不及预期
• 产品政策降价风险
• 疫苗生产质量风险

投资评级

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司产品为国产首家带状疱疹疫苗，市场前景广阔，产品放量将推动业绩快速增长。

分析师团队

• 周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具有5年医药实业工作经验、7年医药研究工作经验。
• 万鹏辉：中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，主要覆盖CXO及软镜等板块。
• 林羽茜：悉尼大学数据分析硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗器械板块。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，2020年加入国海证券，现从事医药行业研究，主要覆盖中药、生物药。
• 沈崇皓：华东师范大学药化硕士，3年海外医药投研经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖部分中药和生命科学上游产业链等板块。
• 李畅：北京大学药理学硕士，具有1年医疗实业工作经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖创新药等板块。
• 李明：北京大学金融科技硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗服务、眼科产业板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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