20180906-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第82期_建议关注顶固集创_11页_1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告为华泰证券中小市值行业研究，重点分析了两家拟IPO企业——顶固集创和兴瑞科技，并基于华泰中小盘新股掘金模型对其基本面进行评估，建议投资者关注顶固集创。

主要观点

行业评级与研究团队

• 行业评级：中小市值
• 研究员：孔凌飞、王莎莎、杨洋
• 报告发布日期：2018年09月06日

行业整体情况

• 中小市值行业整体增速放缓，但结构性机会仍存在。
• 定制家具行业随着城镇化和二次装修需求增长，市场空间广阔。
• 模具行业作为“工业之母”，广泛应用于汽车、电子、家电等领域，未来增长潜力较大。

关键信息

顶固集创

• 公司定位：全屋家居产品集成开发制造商和服务提供商，主营定制衣柜及配套家具、精品五金、定制生态门。
• 核心竞争力：
  • 五金与家具产品高度协同，可满足个性化定制需求。
  • 拥有全国性的经销商网络，覆盖所有省份及直辖市。
• 财务表现：
  • 2016-2017年营业收入平均增速为18.44%，归母净利润平均增速达98.41%。
  • 毛利率稳步上升，2016、2017年毛利率高于行业均值。
• IPO募投项目：
  • 公司拟公开发行不超过2,850万股，募集资金主要用于产能扩张、智能制造和信息系统升级。
  • 募投项目预计提升公司产能和智能化水平，增强市场竞争力。
• 模型评分：
  • 模型得分为67.40分，在上市一年内新股中排名前18%。
  • 建议投资者关注其未来增长潜力。

兴瑞科技

• 公司定位：精密模具和精密电子零部件制造商，产品广泛应用于汽车电子、消费电子、OA设备、家电等领域。
• 核心竞争力：
  • 拥有模具开发和精密制造核心技术，客户群体包括海拉、博世、三星、夏普、TCL、长虹等国内外知名企业。
  • 产品系列丰富，涵盖连接器、结构件、注塑外壳等。
• 财务表现：
  • 2016-2017年营业收入平均增速为12.96%，归母净利润平均增速为43.21%。
  • 综合毛利率逐年提升，2017年达到27.65%。
• IPO募投项目：
  • 公司拟公开发行4,600万股，募集资金约3.97亿元。
  • 项目包括生产线技改、研发中心升级和补充运营资金，以提升产能和技术水平。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济下行，可能对次新股盈利能力造成影响。
• 估值风险：部分次新股估值偏高，市场情绪波动时回调压力较大。
• 监管风险：次新股可能进一步引发监管关注，影响市场情绪。

图表目录摘要

• 图表1：顶固集创2017年营收构成
• 图表2：顶固集创主要产品分类
• 图表3：顶固集创发行前股权结构
• 图表4：顶固集创2016、2017年归母净利增速
• 图表5：顶固集创定制衣柜毛利率趋势
• 图表6：顶固集创毛利率高于行业均值
• 图表7：顶固集创IPO募投项目明细
• 图表8：兴瑞科技2017年营收来源
• 图表9：兴瑞科技结构件产品毛利率趋势
• 图表10：兴瑞科技募集资金用途明细
• 图表11：顶固集创在上市一年内新股排名

总结

顶固集创和兴瑞科技分别代表了定制家居和精密制造两个细分行业。顶固集创凭借其在定制衣柜和精品五金领域的优势，以及快速的净利润增长，被华泰中小盘新股掘金模型评为高分企业，建议投资者关注。兴瑞科技则在精密模具和电子零部件制造方面具备较强的技术和客户优势，未来增长潜力较大。两家企业均面临宏观经济波动、估值偏高及监管风险等挑战，但其在各自行业中仍具有较强的竞争力和发展前景。