20170914-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第33期_15页_1mb

行业周报总结：2017年09月14日

行业评级

• 行业评级：中小市值
• 研究员：孔凌飞，执业证书编号：S0570517040001
• 联系方式：021-28972083 / konglingfei@htsc.com

周报核心内容

• 本周新股巡礼专题介绍三家公司：九典制药、铭普光磁、辰欣药业。
• 证监会核发了7家IPO批文，三家公司为其中代表。
• 铭普光磁在华泰中小盘新股掘金模型中得分最高，九典制药净利润复合增速最快，建议重点关注。

新股概况

九典制药

• 主营业务：医药产品的研发、生产和销售，涵盖抗感染药、抗过敏药、消化系统药、呼吸系统药、心脑血管药、妇科药、补益类、贴剂等领域。
• 主要产品：盐酸左西替利嗪、奥硝唑、地红霉素等原料药及口服制剂，市场份额位居行业前列。
• 2014-2016年财务表现：
  • 营收CAGR为18.85%
  • 净利润CAGR为20.12%
  • 药品制剂占收入比重约56.4%
• 行业地位：在多个细分领域具有较高市场占有率，产品覆盖国内外市场。
• 募投项目：
  • 原料药生产基地建设一期项目
  • 药品口服固体制剂生产线扩建项目
  • 研发中心升级建设项目
  • 合计拟投入募集资金26,825.38万元
• 主要看点：
  • 已形成成熟的生产、供应、销售和研发模式
  • 产品质量稳定，成本优势明显
  • 与国内外多家知名医药企业合作

铭普光磁

• 主营业务：通信磁性元器件、通信光电部件的研发、生产与销售。
• 主要产品：通信磁性元器件（语音分离器、xDSL变压器、RF双工器等）及通信光电部件（光纤收发器、网络交换机等）。
• 2014-2016年财务表现：
  • 净利润CAGR为15.23%
  • 营收分别为10.3元、13.29元和14.07元
• 行业地位：与华为、中兴、烽火通信、三星等知名企业建立了长期合作关系，处于光磁通信元器件行业领先地位。
• 募投项目：
  • 通信磁性元器件产品生产项目
  • 通信光电部件产品生产项目
  • 研发中心建设项目
  • 补充流动资金
  • 合计拟投入募集资金43,523.07万元
• 主要看点：
  • 国内通信设备制造业发展带动光磁通信元器件需求
  • 产品质量高、响应快、服务好，客户资源稳定
  • 具备较强的国际竞争力和市场拓展能力

辰欣药业

• 主营业务：综合性化学药品制剂制造，主要产品包括大输液、冻干粉针、小容量注射剂、片剂、胶囊剂、膏剂、滴剂等。
• 主要产品：大输液销售收入占比保持在60%左右，2014-2016年共生产203个品种335个规格的产品。
• 2014-2016年财务表现：
  • 营收CAGR为3.63%
  • 净利润CAGR为5.9%
  • 大输液产量年均复合增长5.82%
• 行业地位：大输液产量占行业总产量的5.54%，在行业中处于中下游水平。
• 募投项目：
  • 新建年产1.5亿袋非PVC软袋输液生产线项目
  • 国际CGMP固体制剂车间建设项目
  • 新建年产2亿支冻干粉针剂生产线项目
  • 新建年产5,000万支分装粉针剂生产线项目
  • 研发中心建设项目
  • 营销网络建设项目
  • 其他营运资金项目
  • 合计拟投入募集资金111,034.68万元
• 主要看点：
  • 主要产品技术优势突出，获得多项技术奖项
  • 具备较强的技术研发能力，拥有“输液生产线关键工艺在线监控技术平台”
  • 产品线丰富，覆盖多种剂型

华泰中小盘新股掘金模型打分结果

证券代码	证券简称	营收三年复合增速 (%)	归母净利润三年复合增速 (%)	三年平均ROE (%)	总资产周转率 (次)	经营性现金流/营业利润 (TTM)	最终得分	相对排名
300705	九典制药	18.85	20.12	18.86	1.05	90.73	60.1	26%
002902	铭普光磁	16.76	15.23	19.04	1.29	96.10	60.24	25%
603367	辰欣药业	3.63	5.90	11.89	0.81	108.29	36.76	77%

关键信息

• 九典制药：主营医药产品，产品线丰富，净利润复合增速最快。
• 铭普光磁：通信磁性元器件和光电部件制造商，与多家国际知名企业合作，得分最高。
• 辰欣药业：综合性化学药品制剂制造企业，大输液为主要产品，技术优势明显，但增速较慢。
• 行业分析：医药行业持续增长，通信设备需求受移动网络建设推动。
• 风险提示：新股业绩不达预期、系统性风险对投资情绪的影响。

财务与行业分析亮点

• 九典制药综合毛利率低于行业平均水平，但净利润增长较快。
• 铭普光磁综合毛利率也低于行业平均水平，但客户资源稳定，市场拓展能力强。
• 辰欣药业综合毛利率处于行业中下游，但技术领先，产品结构多样。

结论

• 三家公司均在各自行业中具备一定竞争力，但成长性、盈利能力及市场地位存在差异。
• 铭普光磁在华泰中小盘新股掘金模型中得分最高，九典制药净利润复合增速最快，建议投资者关注。