20180718-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第77期_建议关注汇得科技_11页_1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告为2018年7月18日发布的行业研究/动态点评，重点分析了两家即将上市的中小市值公司：汇得科技（聚氨酯树脂产品生产商）和长城军工（弹药武器装备供应商）。报告基于华泰证券研究所的研究模型，对两家公司进行了基本面评估，并提出了投资建议。

主要观点

汇得科技

• 行业地位：公司是聚氨酯树脂产品生产商，专注于合成革用聚氨酯、聚氨酯弹性体原液和聚酯多元醇，2017年革用聚氨酯业务占比达79%。
• 财务表现：2016、2017年营业收入年均增速为12.31%，归母净利润年均增速高达95.37%，表现突出。
• 技术优势：公司重视技术创新，建立了覆盖下游主要客户的销售渠道，提供“产品+技术”解决方案，产品品质稳定，客户粘性强。
• 募投项目：计划募集资金5.2亿元，用于年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目、研发中心及智能化改造，预计项目达产后将显著提升收入与利润。
• 模型评分：华泰中小盘新股掘金模型得分为60.84分，在上市一年内新股中排名前24%，建议关注。

长城军工

• 行业地位：公司为我军主要弹药供应商，产品涵盖迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭、引信、子弹药、火工品等，民品业务也广泛应用于重点工程。
• 财务表现：2016、2017年营业收入年均增速为-1.60%，归母净利润年均增速为-0.17%，但2017年利润指标大幅增长，主要受益于销售额提升。
• 毛利率优势：公司毛利率高于行业平均水平，尤其是军品业务毛利率较高，产品结构稳定。
• 募投项目：计划募集资金4.56亿元，用于多个军品及民品项目，提升生产能力，完善产品布局。
• 模型评分：模型得分为12.54分，在上市一年内新股中排名靠后，但其业务具有战略意义。

关键信息

行业概况

• 聚氨酯行业：全球需求平稳增长，亚太地区为最大消费市场，占全球总量约45%，未来增长潜力大。
• 军工行业：弹药领域受国家战略影响较大，具有较高的进入壁垒，需求刚性强，产品具有较强的杀伤力与危险性。

风险提示

• 次新股估值偏高，市场情绪波动时回调压力较大。
• 监管政策可能进一步影响次新股市场。
• 业绩不达预期可能导致股价承压。

行业评级

• 行业评级：中小市值，建议关注。

公司评级标准

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

建议关注

• 汇得科技：因其较高的成长性与良好的技术优势，模型评分优秀，建议投资者关注。
• 长城军工：虽财务增速较慢，但其军工产品具有战略意义，且毛利率表现优于行业平均水平，也值得关注。

总结

本报告通过分析两家即将上市的公司，展示了其在各自行业中的地位、财务表现及未来增长潜力。汇得科技在聚氨酯行业具备较强的市场竞争力与成长性，而长城军工则在弹药领域具有重要的战略意义和较高的毛利率。尽管次新股面临估值偏高及监管风险，但两家公司均具备良好的基本面，建议投资者关注其未来表现。