定增市场2021年3月报：定增发行明显升温，近六成竞价项目底价发行-20210414-申万宏源-21页_1mb

定增市场研究总结

核心内容

2021年3月，定增市场显著升温，发行项目数量和募资规模均有所增长。3月共发行定增项目35个，环比增加18个，同比增加17个，合计募资723.61亿元，环比增长303.8%，但同比下降28.3%。其中竞价项目21个，募资313.03亿元，环比增长252.74%；定价项目14个，募资410.57亿元，环比增长353.8%。定增融资占同期A股股权融资比重为49.9%，同比下降2.5%。

主要观点

• 发行热度与难度并存：虽然定增发行数量显著上升，但整体发行难度并未减轻。竞价项目平均折价率上升，显示市场对定增价格的谨慎态度。
• 折价率贡献安全垫：近六成竞价项目按底价发行，折价率环比上升，为投资者提供了较厚的安全垫。但部分项目解禁后仍出现亏损，显示出市场波动对定增项目的影响。
• 审核节奏加快：3月定增审核和注册通过项目数量显著增加，过会项目数环比增加10个至58个，注册通过项目数环比增加45个至80个，审核周期有所缩短。
• 行业表现分化：不同行业的定增项目解禁收益差异较大，公用事业、化工行业表现较好，而传媒行业表现较差。部分项目因市场系统性下跌导致破发，但仍有部分项目在解禁后实现浮盈。

关键信息

1. 市场概况

• 3月定增项目总数为35个，环比增加18个，同比增加17个。
• 合计募资723.61亿元，环比增长303.8%，但同比下降28.3%。
• 竞价项目募资313.03亿元，环比增长252.74%，但募足率下降至48%。
• 定价项目募资410.57亿元，环比增长353.8%。

2. 折价与安全垫效应

• 竞价项目平均折价率16.40%，环比上升0.61%。
• 折价率较高的项目如济民制药、中钢天源，其折价率分别达到29.86%和29.35%。
• 解禁项目中，64%实现正收益，但剔除折价率后，正收益占比降至39.8%，显示出定增折扣的安全垫效应。

3. 审核与注册节奏

• 3月过会项目数58个，环比增加10个。
• 证监会注册通过项目数80个，环比增加45个。
• 审核周期从初始预案到过会平均为193天，环比减少2.34%。
• 证监会注册通过周期从过会到注册平均为41天，环比增加5.19%。

4. 解禁情况

• 3月首次解禁项目33个，环比减少10个。
• 解禁资金总额为691.40亿元，环比下降74%。
• 竞价项目解禁胜率降至不足四成，平均收益率为-6.22%，跑输沪深300指数。
• 传媒行业解禁收益率最低，为-38.56%。

5. 行业表现

• 公用事业行业解禁收益率最高，为47.79%。
• 化工行业解禁收益率为23.19%。
• 医药生物行业解禁收益率最低，为-34.20%。

6. 重点关注标的

• 建议关注天赐材料、濮阳惠成、大博医疗、捷佳伟创、雅克科技、我武生物、汇川技术等。
• 这些项目在定增用途、行业竞争格局、业绩、估值及wind一致预期等方面表现较好。

图表与数据

• 图1至图14提供了定增市场各阶段的数据趋势及行业表现。
• 表1至表4汇总了被否决项目及通过审核和注册的项目详细信息。

机构与联系方式

• 证券分析师：林瑾、彭文玉、胡巧云
• 联系人：庄杨，联系方式：(8621)23297818×7586，zhuangyang@swsresearch.com
• 机构销售团队联系人：陈陶（华东）、李丹（华北）、谢文霓（华南）、胡馨文（海外）

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，仅限其客户使用。
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法律声明

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