20180910-申万宏源-定增市场周报_竞价折价率高位回落_传媒业定增发行难度显著增加_11页_761kb

定增周报总结

核心内容概述

2018年9月3日至9月9日的定增市场周报显示，定增市场整体发行规模和竞价折价率均出现显著下滑，传媒行业定增发行难度大幅增加，多宗项目终止实施，无传媒行业项目成功发行。同时，本周即将解禁的定增项目中，竞价项目整体表现不佳，仅有美克家居表现优于市场，而定价项目则表现相对较好。此外，部分项目因市场环境变化或标的股权冻结等原因调整或终止。

主要观点

• 定增发行规模下降：上周仅2宗定增项目成功发行，实际募资金额22亿元，环比下降89.76%。
• 竞价折价率回落：上周竞价项目折价率均值下滑至6.92%，其中永创智能折价率9.07%，实际募资率仅为51.4%；蓝帆医疗折价率4.72%，实际募资率96.7%。
• 解禁收益表现分化：本周即将解禁的定增项目中，竞价项目平均浮动收益率为-26.14%，其中美克家居表现最佳，浮动收益率为8.93%；定价项目平均浮动收益率为12.20%，皇庭国际浮动收益率高达127.49%。
• 传媒行业定增受阻：传媒行业有2宗项目终止实施，累计已有11宗定增项目终止，且自3月中旬以来无定增项目发行，受并购重组降温、二级市场低迷及监管趋严影响显著。
• 部分项目调整：深深宝A因股价下跌触发调价机制，发行价下调15.47%；宜宾纸业募资上限下调30%；中国天楹募资总额调减14.99%。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 上周共有2宗定增项目发行，均为竞价项目。
• 实际募资金额合计22亿元，环比下降89.76%。
• 竞价项目均以发行期首日作为定价基准日，折价率均值为6.92%，环比下滑6.30个百分点。

2. 解禁收益分析

• 上周解禁规模：17家公司涉及定增解禁，合计解禁资金192.12亿元，环比下降8.89%。
• 行业分布：化工、传媒行业解禁项目数量较多，解禁资金合计占比60.34%。
• 竞价项目表现：竞价项目解禁绝对收益率均值为-14.02%，超额收益率为-2.86%。
• 定价项目表现：定价项目解禁绝对收益率均值为7.63%，超额收益率为20.46%。
• 本周解禁预测：本周将有15宗定增项目首次解禁，合计解禁资金190.84亿元，环比下降8.38%。

3. 定增进程概览

• 上周新增6宗项目（竞价1宗），发审委通过2宗（竞价1宗），证监会无核准项目。
• 截至9月10日，正常待审项目118宗，发行价/底价倒挂项目28宗，占比23.72%，整体平均倒挂率30.88%，环比微升。
• 本周解禁的7宗竞价项目中，美克家居为唯一正收益项目，其余6宗均遭遇破发。

4. 项目调整与终止

• 深深宝A：因股价下跌触发调价机制，发行价下调15.47%，发行股份数量增加18.3%。
• 宜宾纸业：取消补充流动资金项目，募资上限调减30%。
• 中国天楹：取消第一次支付计划，募资总额调减14.99%。
• 嘉泽新能、长城影视、引力传媒：因标的股权冻结或市场环境变化等原因，终止定增项目。

5. 传媒行业现状

• 今年以来，传媒行业已有11宗定增项目终止，且无竞价项目成功发行。
• 自3月中旬以来，传媒行业无定增项目发行，发行难度空前增加。

行业表现对比

• 竞价项目：整体表现低迷，平均浮动收益率-26.14%，仅美克家居为正收益。
• 定价项目：表现相对较好，平均浮动收益率12.20%，皇庭国际浮动收益率达127.49%。
• 倒挂项目：整体平均倒挂率30.88%，非银金融、建筑装饰、传媒行业倒挂率较高。

附录信息

• 证券分析师：林瑾、彭文玉
• 联系人：庄杨、陈陶、李丹、胡洁云
• 信息披露：本报告由申万宏源证券有限公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议。