20180222-申万宏源-定增市场周报_竞价折价率回升_存量底价差价率九折以上已不足10宗_11页_702kb

定增市场周报总结（2018.02.12-2018.02.18）

核心内容概述

本周定增市场呈现以下主要特征：

• 竞价项目折价率回升，但存底价差价率超过10%的项目数量减少；
• 解禁项目数量及资金规模环比下降；
• 本周即将解禁项目中，部分项目实现正收益，但多数遭遇破发；
• 定增进程方面，新增预案数量减少，证监会批准项目增加；
• 部分公司对定增预案进行了修订，调整募资规模和发行价格；
• 深桑达A和聚光科技等项目终止实施；
• 华灿光电作为重点项目，因其收购MEMS传感器厂商MEMSIC而备受关注。

主要观点

1. 竞价项目市场表现

• 上周竞价项目折价率均值为12.24%，环比上升6.27个百分点；
• 以发行期首日为基准的竞价项目折价率均值为8.9%，低于以董事会决议公告日为基准的14.46%；
• 截至2月22日，存量以董事会决议公告日为基准且最新收盘价相对底价溢价率超过10%的竞价项目仅剩9宗；
• 正泰电器为本周竞价项目中唯一实现正收益的项目，最新浮动收益率为39.07%；
• 西仪股份为本周竞价项目中破发最严重，最新浮动收益率为-51.02%。

2. 解禁收益分析

• 上周有5宗项目解禁，解禁资金总规模为281.54亿元，环比大增225.61%；
• 竞价项目解禁收益率为-18.92%，定价项目解禁收益率为30.69%；
• 采掘和医药生物行业解禁绝对收益率居前，分别为124.82%和18.60%；
• 本周即将解禁的14宗项目中，9宗为竞价项目，合计解禁资金170.86亿元，环比下降39.31%。

3. 定增进程

• 上周新增预案4宗，证监会批准2宗，环比增加2宗；
• 截至2月22日，正常待审项目207宗，发行价/底价倒挂项目63宗，占比30.43%，环比下降1.82个百分点；
• 11家倒挂率扩大，45家倒挂率收缩，行业分布上传媒、通信、农林牧渔平均倒挂率较高。

4. 预案修改情况

• 东诚药业募资规模调减61.99%，江苏有线和白银有色发行价下调超20%；
• 配套募资额上限调整，东诚药业由7.43亿元降至2.82亿元，江苏有线由5.61亿元降至2.82亿元；
• 银行贷款项目被删除，影响募资规模。

5. 停止实施项目

• 深桑达A改道现金收购，交易标的由100%股权改为51%股权；
• 聚光科技因批文到期失效终止定增；
• 亚玛顿和蓝英装备因市场环境变化终止定增项目。

关键信息

定增项目数据

竞价项目表现

• 正泰电器：浮动收益率39.07%，为最高；
• 同力水泥：浮动收益率5.45%；
• 西仪股份：浮动收益率-51.02%，为最差。

定价项目表现

• 东方金钰：浮动收益率97.57%，为最高；
• 楚天高速：浮动收益率-6.96%；
• 盛通股份：浮动收益率-10.25%；
• 正业科技：浮动收益率-21.39%。

倒挂项目情况

• 倒挂项目63宗，占比30.43%；
• 倒挂率超20%的项目31宗；
• 倒挂率扩大公司：凤形股份、中文在线、中闽能源等11家；
• 倒挂率收缩公司：金花股份、鸿利智汇、通富微电等45家。

重点项目亮点

• 华灿光电：
  • 收购MEMS传感器厂商MEMSIC，切入物联网核心器件微机械领域；
  • 标的公司产品应用于微软Surface、Oppo、Vivo等知名产品，预计2018年Q2量产；
  • 2017年H1净利润5,118.24万元，承诺2017-2020年净利润分别为0.9亿、1.1亿、1.3亿和1.8亿元；
  • 风险提示：行业产能扩张、LED芯片价格下降、并购整合风险。

图表目录

• 图1：最近一个月竞价定增项目发行概况
• 图2：最近一个月定价定增项目发行概况
• 图3：最近一个月竞价定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月定价定增项目发行折价率
• 图5：上周不同行业解禁绝对收益率
• 图6：过审倒挂定增项目行业分布
• 图7：过审倒挂定增项目定增目的分布
• 图8：最近一个月预案修改宗教概览

机构信息

• 证券分析师：
  • 彭文玉 A0230517080001 (pengwy@swsresearch.com)
  • 林瑾 A0230511040005 (linjin@swsresearch.com)
• 联系人：
  • 庄杨 (8621)23297818×7586 (zhuangyang@swsresearch.com)

风险提示

• 定增项目存在破发风险；
• 行业竞争加剧、价格波动、并购整合风险；
• 投资需谨慎，本报告仅供参考，不构成投资建议。