20180109-申万宏源-定增市场周报_存底价竞价项目仅剩63宗_过半倒挂_11页_1mb

定增市场周报总结 2018年1月1日-2018年1月7日

核心内容

本报告总结了2018年1月1日至1月7日期间中国定增市场的运行情况，包括发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及部分定增项目投向及亮点。报告由申万宏源研究团队发布，重点分析了竞价和定价定增项目的折价率、解禁资金规模及收益情况，同时提到了部分项目因市场原因终止或调整。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 发行数量与募资总额：上周共8宗定增项目上市公告，募资总额80.18亿元，环比骤降90.84%。
• 竞价项目表现：
  • 上周竞价项目6宗，募资总额35.71亿元，环比大降82.01%。
  • 竞价折价率回落至3.22%，其中4宗以发行期首日定价的项目折价率均为正，平均为5.95%。
  • 以董事会决议公告日作定价基准日的2宗项目平均折价率为-2.24%。
  • 花园生物折价率最高，为12.83%，而东易日盛折价率为-10.34%，但最新浮动收益率为2.08%。

关键信息

2. 解禁收益分析

• 上周解禁情况：

  • 共有15宗项目解禁，解禁资金总规模453.85亿元，环比微增1.72%。
  • 竞价项目2宗，解禁收益率均值为-9.09%，定价项目13宗，解禁收益率均值为55.46%。
  • 建筑材料、化工行业解禁收益居前，分别为217.53%和158.51%。
  • 机械设备行业解禁收益率最低，其中华中数控解禁绝对收益率仅为-37.83%。

• 本周解禁情况：

  • 本周将有12宗定增项目解禁，合计解禁资金359.97亿元，环比降20.69%。
  • 竞价项目8宗，合计解禁245.67亿元，浮动收益率均值为9.1%。
  • 首旅酒店为浮动绝对收益率最高项目，达88.46%。
  • 吉电股份为破发最严重项目，浮动收益率为-28.21%。

3. 定增进程概览

• 新增预案与审批情况：

  • 上周新增预案6宗，其中竞价项目4宗。
  • 证监会批准8宗，环比减少6宗。
  • 发审委通过7宗，环比减少9宗。
  • 截至1月8日，已过会和已获批的正常待审项目共237宗，其中倒挂项目60宗，占比25.32%，环比下降1.77个百分点。
  • 倒挂项目中，20宗倒挂率超过20%，整体平均倒挂率16.13%，环比下降0.96个百分点，但仍处于历史高位。

• 预案修改与终止情况：

  • 上周仅1宗项目对定增预案的关键要素进行了修改，海虹控股将底价由44.10元下调至35.44元，锁定期由12个月延长至36个月。
  • 有4宗项目终止实施，包括风神股份并购项目、深赛格和神州长城长期倒挂项目。

4. 部分定增项目投向及亮点

• 木林森项目：
  • 募资用途：拟募资约7.08亿元，用于义乌LED照明应用产品项目和收购LEDVANCE 100%股权。
  • 项目亮点：
    1. 品牌与市场优势：通过收购LEDVANCE，木林森将使用欧司朗和喜万年品牌，提升市场竞争力。
    2. 收入与盈利能力：LEDVANCE 2016年营收151.88亿元，接近木林森三倍，并购后有望提升公司盈利水平。
    3. 产业链一体化：公司具备从LED封装到灯具的全产业链优势，未来有望进一步延伸产业链。
  • 风险提示：并购整合风险、LED行业景气不及预期、商誉减值风险。

行业与定增目的分析

• 行业分布：
  • 通信、传媒、商业贸易行业倒挂率较高。
• 定增目的分布：
  • 项目融资和配套融资为主要定增目的，其中部分项目因股价倒挂未能完成发行。

图表与数据概览

• 图1-4：展示最近一个月竞价和定价定增项目的发行概况及折价率。
• 图5-7：分析不同行业解禁绝对收益率及倒挂项目行业和定增目的分布。
• 表1-9：列出具体项目信息、解禁数据、预案修改及终止情况等。

总结

2018年初，定增市场整体表现疲软，发行数量和募资总额大幅下降，竞价项目折价率回落，但部分项目仍面临破发风险。市场对定增项目的关注度集中在行业前景和盈利预期上，如木林森的并购项目因其品牌和市场优势成为亮点。同时，部分项目因市场条件不满足或股价长期倒挂而终止，反映出当前定增市场在定价和执行上的不确定性。整体来看，定增市场仍处于调整阶段，需密切关注后续市场动态和项目执行情况。