20240618-国盛证券-房地产开发_1-5月统计局数据点评_销售额同比-27.9_新开工施工竣工继续承压_12页_923kb

2024年6月国盛证券房地产开发行业月报要点总结

一、核心指标概述

1. 销售下滑明显：1-5月全国商品房销售金额35665亿元，同比降幅279%，面积降幅203%。其中住宅销售金额同比-305%，降幅较前值收窄；但5月单月销售金额同比仍下滑243%。
2. 投资持续下行：房地产开发投资40632亿元，同比-101%，5月单月同比-47%。住宅投资同比-106%，成为拖累。
3. 资金链承压：房企到位资金同比-243%，个人按揭贷款和定金降幅显著（分别-402%和-367%），反映房地产企业现金流紧张。

二、市场结构分析

• 区域分化：东部地区降幅最高（-292%），二线城市销售表现优于三四线，一线城市房价下行压力加大。
• 房企分化加剧：头部国央企仍保有债券融资能力，而多数民企因销售回款压力失去融资渠道。
• 竣工放缓：5月全国竣工面积同比-184%，主要受保交楼资金不足和房企资金紧张影响。

三、政策与投资前景

1. 政策环境：政策未达预期，目前仍处于加码途中；一线城市限购松绑、公积金政策调整、信贷支持等措施可能在年内推出。
2. 投资建议：维持行业“增持”评级，建议关注头部开发商、物业及中介服务企业，重点推荐：
   • 开发端：保利发展、建发股份、招商蛇口等。
   • 物业端：华润万象生活、保利物业等。
   • 中介端：贝壳。
3. 风险提示：销售复苏不及预期、房企债务风险、政策落地不及预期。