> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 房地产开发行业分析总结 ## 核心内容 1-5月房地产开发行业整体表现疲软，主要指标如开发投资额、新开工面积、施工面积和竣工面积均出现同比下滑。商品房销售金额跌幅收窄，但销售面积仍呈下降趋势。房企到位资金同比减少，其中国内贷款和利用外资等关键资金来源跌幅显著。整体来看，行业仍面临库存压力和销售乏力的问题，但部分月份出现环比增长，显示市场可能有小幅回暖迹象。 ## 主要观点 - **开发投资持续承压**：1-5月房地产开发投资额同比减少16.2%，且5月单月同比跌幅扩大至24.9%。住宅投资跌幅为15.6%，办公楼和商业营业用房跌幅更大，分别为19.5%和22.0%。各区域中，东北地区跌幅最大，为28.4%。 - **新开工与施工持续低迷**：1-5月全国新开工面积同比减少22.6%，施工面积同比减少12.3%。住宅新开工面积跌幅最大，为23.4%。 - **竣工面积跌幅收窄**：1-5月竣工面积同比减少23.4%，较前值有所改善，但同比跌幅仍较大。 - **销售表现**：商品房销售金额同比减少13.5%，跌幅较前值收窄。5月单月销售金额环比增长10.9%，但同比仍减少9.8%。销售面积同比减少10.8%，5月单月环比增长5.7%，同比减少14.1%。 - **销售均价略有下降**：1-5月商品房销售均价为9376元/平，同比减少2.9%。5月单月销售均价环比增长4.9%，同比增长5.0%。 - **待售面积小幅下降**：5月商品房待售面积同比减少0.4%，其中住宅待售面积降幅最大，为519万方。 ## 关键信息 ### 开发投资数据 - **累计开发投资额**：1-5月为30356亿元，同比减少16.2%。 - **单月开发投资额**：5月为6387亿元，同比减少24.9%。 - **分业态开发投资额**： - 住宅：23426亿元，同比减少15.6% - 办公楼：1130亿元，同比减少19.5% - 商业营业用房：1993亿元，同比减少22.0% ### 新开工与施工数据 - **累计新开工面积**：17929万方，同比减少22.6%。 - **单月新开工面积**：5月为4029万方，同比减少24.7%。 - **分业态新开工面积**： - 住宅：13084万方，同比减少23.4% - 办公楼：400万方，同比减少35.0% - 商业营业用房：1064万方，同比减少25.7% - **累计施工面积**：548775万方，同比减少12.3%。 - **分业态施工面积**： - 住宅：380830万方，同比减少12.6% - 办公楼：24110万方，同比减少10.5% - 商业营业用房：47865万方，同比减少12.5% ### 竣工面积数据 - **累计竣工面积**：14087万方，同比减少23.4%。 - **单月竣工面积**：5月为2201万方，同比减少19.6%。 - **分业态竣工面积**： - 住宅：9999万方，同比减少25.0% - 办公楼：446万方，同比减少20.1% - 商业营业用房：952万方，同比减少28.5% ### 销售数据 - **累计销售金额**：29366亿元，同比减少13.5%。 - **单月销售金额**：6366亿元，同比减少9.8%，环比增长10.9%。 - **累计销售面积**：31320万方，同比减少10.8%。 - **单月销售面积**：6062万方，同比减少14.1%，环比增长5.7%。 - **分业态销售金额**： - 住宅：17597亿元，同比减少14.1% - 办公楼：5565亿元，同比减少9.8% - 商业营业用房：5535亿元，同比减少14.9% - **分业态销售面积**： - 住宅：29366万方，同比减少12.1% - 办公楼：5565万方，同比减少12.1% - 商业营业用房：5535万方，同比减少13.8% - **销售均价**：1-5月为9376元/平，同比减少2.9%；5月单月为10501元/平，环比增长4.9%，同比增长5.0%。 - **待售面积**：5月为77182万方，同比减少0.4%，较上月减少619万方。 ## 投资建议 1. **多元化经营企业**：推荐华润置地、华润万象生活，因其穿越周期能力强，但需注意融资和现金流压力。 2. **轻资产运营企业**： - **中介类**：首选贝壳-W，次选我爱我家。 - **物业类**：推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。 3. **开发为主的开发商**：优先选择融资顺畅、成本低、布局重点城市、历史包袱轻的企业，如H股的华润置地、建发国际、绿城中国、中国金茂、中国海外发展、越秀地产，以及A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份等。 4. **类地方城投及地产转型股**：可关注相关企业。 ## 风险提示 - 政策落地不及预期 - 需求复苏不及预期 - 房企出险风险蔓延 ## 相关研究 1. 《房地产开发：2026W23：本周新房成交环比-15%，5月300城宅地成交金额环比增长》2026-06-14 2. 《房地产开发：C-REITs 周报—首批商业 REITs 即将上市，招蛇商业 REIT 正式申报》2026-06-13 3. 《房地产开发：2026W22：本周新房成交同比-20.8%，5月土拍规模下滑》2026-06-06