20260616-国盛证券有限责任公司-房地产开发1-5月统计局数据点评_商品房销售额同比跌幅持续收窄_新开工_施竣工_开发投资继续大幅承压_13页_1mb

报告摘要

房地产开发行业分析总结

核心内容

1-5月房地产开发行业整体表现疲软，主要指标如开发投资额、新开工面积、施工面积和竣工面积均出现同比下滑。商品房销售金额跌幅收窄，但销售面积仍呈下降趋势。房企到位资金同比减少，其中国内贷款和利用外资等关键资金来源跌幅显著。整体来看，行业仍面临库存压力和销售乏力的问题，但部分月份出现环比增长，显示市场可能有小幅回暖迹象。

主要观点

开发投资持续承压：1-5月房地产开发投资额同比减少16.2%，且5月单月同比跌幅扩大至24.9%。住宅投资跌幅为15.6%，办公楼和商业营业用房跌幅更大，分别为19.5%和22.0%。各区域中，东北地区跌幅最大，为28.4%。
新开工与施工持续低迷：1-5月全国新开工面积同比减少22.6%，施工面积同比减少12.3%。住宅新开工面积跌幅最大，为23.4%。
竣工面积跌幅收窄：1-5月竣工面积同比减少23.4%，较前值有所改善，但同比跌幅仍较大。
销售表现：商品房销售金额同比减少13.5%，跌幅较前值收窄。5月单月销售金额环比增长10.9%，但同比仍减少9.8%。销售面积同比减少10.8%，5月单月环比增长5.7%，同比减少14.1%。
销售均价略有下降：1-5月商品房销售均价为9376元/平，同比减少2.9%。5月单月销售均价环比增长4.9%，同比增长5.0%。
待售面积小幅下降：5月商品房待售面积同比减少0.4%，其中住宅待售面积降幅最大，为519万方。

关键信息

开发投资数据

累计开发投资额：1-5月为30356亿元，同比减少16.2%。
单月开发投资额：5月为6387亿元，同比减少24.9%。
分业态开发投资额：
- 住宅：23426亿元，同比减少15.6%
- 办公楼：1130亿元，同比减少19.5%
- 商业营业用房：1993亿元，同比减少22.0%

新开工与施工数据

累计新开工面积：17929万方，同比减少22.6%。
单月新开工面积：5月为4029万方，同比减少24.7%。
分业态新开工面积：
- 住宅：13084万方，同比减少23.4%
- 办公楼：400万方，同比减少35.0%
- 商业营业用房：1064万方，同比减少25.7%
累计施工面积：548775万方，同比减少12.3%。
分业态施工面积：
- 住宅：380830万方，同比减少12.6%
- 办公楼：24110万方，同比减少10.5%
- 商业营业用房：47865万方，同比减少12.5%

竣工面积数据

累计竣工面积：14087万方，同比减少23.4%。
单月竣工面积：5月为2201万方，同比减少19.6%。
分业态竣工面积：
- 住宅：9999万方，同比减少25.0%
- 办公楼：446万方，同比减少20.1%
- 商业营业用房：952万方，同比减少28.5%

销售数据

累计销售金额：29366亿元，同比减少13.5%。
单月销售金额：6366亿元，同比减少9.8%，环比增长10.9%。
累计销售面积：31320万方，同比减少10.8%。
单月销售面积：6062万方，同比减少14.1%，环比增长5.7%。
分业态销售金额：
- 住宅：17597亿元，同比减少14.1%
- 办公楼：5565亿元，同比减少9.8%
- 商业营业用房：5535亿元，同比减少14.9%
分业态销售面积：
- 住宅：29366万方，同比减少12.1%
- 办公楼：5565万方，同比减少12.1%
- 商业营业用房：5535万方，同比减少13.8%
销售均价：1-5月为9376元/平，同比减少2.9%；5月单月为10501元/平，环比增长4.9%，同比增长5.0%。
待售面积：5月为77182万方，同比减少0.4%，较上月减少619万方。

投资建议

多元化经营企业：推荐华润置地、华润万象生活，因其穿越周期能力强，但需注意融资和现金流压力。
轻资产运营企业：
- 中介类：首选贝壳-W，次选我爱我家。
- 物业类：推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。
开发为主的开发商：优先选择融资顺畅、成本低、布局重点城市、历史包袱轻的企业，如H股的华润置地、建发国际、绿城中国、中国金茂、中国海外发展、越秀地产，以及A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份等。
类地方城投及地产转型股：可关注相关企业。