20210123-天风证券-主动偏股型基金持仓解析_2020Q4公募基金概览-全年净申购1.1万亿_23页_1mb

主动偏股型基金持仓解析总结

核心内容概述

2020年第四季度，主动偏股型基金在权益资产配置上有所调整，整体股票配置比例上调，但不同类型产品仓位略有下降。市场风格偏向“顺周期”板块，机构资金流入上游资源、中游制造及大金融等领域，而消费、科技板块则出现仓位下调。基金持股集中度进一步提升，头部核心资产受到更多关注。

主要观点

1. 公募基金净申购情况

• 全年净申购：2020年全年主动偏股型基金合计净申购约 1.1万亿元。
• 四季度净申购：截至2020年12月31日，主动偏股型基金四季度净申购规模为 11,664亿元。
• 新基金与老基金：新发行基金规模达 15,245.7亿元，其中已赎回规模约 3,582亿元；老基金净申赎规模约 0.06亿元，几乎无变化。
• 发行数量：四季度共发行主动偏股型基金 137只，合计发行份额 3976.6亿元。

2. 股票配置比例变化

• 整体配置：主动偏股型基金股票配置比例由 78.68% 上调至 81.43%。
• 产品类型：普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的仓位均值和中位数均出现小幅降低，其中灵活配置型产品降幅较为明显。
• 板块配置：
  • 主板、创业板：配置比例小幅上行。
  • 中小板：配置比例有所降低。
  • 超配比例：主板由 -14.7% 上调至 -13.84%，创业板由 7.89% 上调至 8.45%，中小板由 5.73% 下调至 4.15%。

3. 行业配置变化

3.1 超配与低配行业

• 超配行业：食品饮料、电子、医药生物、电气设备、家用电器。
• 低配行业：银行、非银金融、公用事业、采掘、建筑装饰。
• 超低配环比最高：化工、非银金融、有色金属、食品饮料、家用电器。
• 超低配环比最低：医药生物、传媒、电子、计算机、电气设备。

3.2 持仓市值变化

• 增持市值前五行业：饮料制造、电源设备、医疗服务、化学制品、白色家电。
• 减持市值前五行业：互联网传媒、电子制造、房地产开发、一般零售、专业零售。

4. 持股集中度提升

• 前10重仓股集中度：2020Q4为 14.34%，较前一季度提升 0.49pct。
• 前20重仓股集中度：2020Q4为 20.89%，较前一季度提升 1.0pct。
• 重仓股TOP20：
  1. 贵州茅台（1100.51亿元，占基金股票投资市值比 2.90%）
  2. 五粮液（896.19亿元，2.36%）
  3. 宁德时代（510.42亿元，1.35%）
  4. 美的集团（490.42亿元，1.29%）
  5. 海康威视（308.80亿元，0.81%）
  6. 中国平安（418.47亿元，1.10%）
  7. 泸州老窖（425.48亿元，1.12%）
  8. 中国中免（446.39亿元，1.18%）
  9. 亿纬锂能（262.53亿元，0.69%）
  10. 药明康德（289.25亿元，0.76%）

5. 基金产品回报率

• 四季度回报率：普通股票型、偏股混合型和灵活配置型产品区间回报中位数分别为 12.78%、13.75% 和 8.96%。
• 跑赢上证综指：普通股票型产品跑赢 4.85pcts，偏股混合型跑赢 5.83pcts，灵活配置型跑赢 1.04pcts。

6. 历史超配情况回顾

• 09年以来超配比例较高行业：休闲服务（100%）、电气设备（97.9%）、交通运输（95.8%）、钢铁（95.8%）、有色金属（91.7%）。

• 09年以来超配比例较低行业：通信（4.2%）、汽车（12.5%）、计算机（14.6%）、农林牧渔（18.8%）、公用事业（18.8%）。

• 12Q1-20Q4超配比例较高行业：采掘（100%）、休闲服务（100%）、电气设备（97.2%）、钢铁（97.2%）、交通运输（94.4%）。

• 12Q1-20Q4超配比例较低行业：通信（2.8%）、农林牧渔（2.8%）、计算机（8.3%）、汽车（11.1%）、公用事业（11.1%）。

7. 风险提示

• 经济修复不及预期：可能影响基金表现。
• 流动性收紧超预期：对市场资金面产生压力。
• 海外不确定性风险：可能对国内市场造成间接影响。

8. 基金持仓与市场风格

• 市场风格：四季度机构资金更倾向于“顺周期”板块，如上游资源、中游制造、大金融等。
• 消费、科技板块：由于市场风格转变，相关板块仓位有所下降。
• 头部资产：基金持续增持核心资产，重仓股数量减少，但持股市值显著提升。

9. 分析师声明

本报告由天风证券分析师撰写，所有观点反映了个人看法，不涉及直接或间接的投资建议。报告内容仅供客户参考，不构成投资要约或邀请。

10. 一般声明

• 版权归属：本报告版权属于天风证券，未经授权不得修改、发送或复制。
• 信息来源：报告信息来源于公开资料，天风证券对其准确性及完整性不作保证。
• 免责声明：报告不构成投资决策的唯一依据，客户应独立评估并考虑自身需求。

11. 投资评级声明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益 20%以上
  • 增持：预期股价相对收益 10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益 -10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益 -10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅 5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅 -5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅 -5%以下

12. THANKS

感谢您的阅读。