主动偏股型基金持仓解析：2023Q2公募基金持仓概览，公募基金有定价权的行业目前持仓如何？-20230722-天风证券-39页_1mb

主动偏股型基金持仓解析总结

核心内容概览

本报告分析了2023年第二季度（Q2）公募主动偏股型基金的行业配置、风格偏好、基金规模变化及市场表现等方面。整体来看，Q2市场环境弱，投资者趋于观望，基金仓位小幅下降，但整体仍处于历史相对高位。

主要观点

• 行业配置：公募基金在Q2对部分行业表现出较强的定价权，尤其是通信、电子、汽车、家用电器和机械设备等。这些行业超配比例处于历史低位，但仓位中枢仍在上移，尤其是受益于AI技术革命的领域如通信、电子和传媒。医药板块自去年底触底后小幅回升，但仓位仍相对较低。
• 基金规模变化：Q2“百亿俱乐部”基金经理人数略有减少，管理规模也出现缩水，表明市场对主动权益类基金的偏好有所下降。
• 板块偏好：基金继续增配科创板，但创业板仓位有所调降，主板仓位基本持平。头部资金偏好大盘股，而中小盘股则受到一定关注，但表现分化。
• 行业配置分化：TMT板块仓位分化明显，部分受益AI的领域仓位上升，而计算机板块则有小幅回落。此外，上游资源品和原材料、必选消费、大金融等板块仓位明显下降。
• 基金持仓分散化：基金重仓股数量小幅增加，但持股市值下降，表明机构持股进一步分散。
• 市场表现：Q2基金产品整体表现不佳，多数跑输市场。部分新进中小市值股票表现分化，部分涨幅显著，部分则大幅下跌。

关键信息

行业超配情况

基金规模与配置

• 百亿俱乐部：截至2023Q2，共有119位基金经理管理规模超过100亿，占主动偏股型基金总规模的48.54%，相比上季度占比略有下降。
• 基金规模：主动偏股类产品总规模为4.8万亿元，相比上季度减少约0.3万亿元。
• 基金申购与赎回：Q2净申赎规模为-985.72亿份，相比Q1的-563.94亿份有所回落。
• 发行市场：Q2主动偏股型基金周均发行规模为32.5亿份，处于历史低位，且Q3预计仍难有明显改善。

板块与行业配置

• 板块配置：科创板仓位明显上调，主板基本持平，创业板仓位调降。
• 行业配置：Q2超配比例前五的行业为通信设备、消费电子、化学制药、游戏和白色家电；低配前五的行业为白酒、医疗服务、光伏设备、软件开发和航空机场。
• 风格偏好：百亿基金经理偏向大盘股，非百亿基金经理则偏好中小盘股。

基金持仓集中度

• 重仓股数量：Q2主动偏股型基金重仓2248只A股标的，占A股上市公司总数的43.04%。
• 持股市值：重仓股持股市值为1.96万亿元，占全部A股流通市值的2.75%。
• 集中度：重仓前10、前20的集中度分别为9.46%和13.27%，相比上季度分别下降0.52pcts和0.50pcts。

基金产品表现

• 产品收益率：Q2主动权益产品整体收益为负，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型产品收益率中位数分别为-3.67%、-3.91%和-2.15%，均跑输上证指数。
• 新进股票表现：部分新进中小市值股票表现分化，如精测电子、太极集团、杭叉集团等涨幅显著，而如圣农发展、老百姓等则跌幅较大。

风险提示

1. 经济修复不及预期：市场对经济复苏的预期可能未达实际，影响基金表现。
2. 流动性收紧：国内外流动性政策可能超预期收紧，影响市场资金面。
3. 海外不确定性：包括疫情、中美关系、地缘政治等，可能影响市场判断。

结论

2023Q2，主动偏股型基金在弱宏观环境下整体仓位小幅回落，但依然处于历史相对高位。行业配置方面，TMT板块和部分制造业板块受到关注，而必选消费、大金融等板块仓位明显下降。基金发行市场持续低迷，预计Q3仍难有显著改善。机构持股进一步分散，头部资金偏好大盘股，而中小盘股表现分化。整体来看，市场情绪谨慎，投资者观望情绪浓厚，基金产品收益表现不佳。