20230128-天风证券-主动偏股型基金持仓解析_2022Q4公募基金持仓概览-公募基金有定价权的行业目前持仓如何__40页_1mb

主动偏股型基金持仓解析总结

核心内容概览

2022年第四季度，主动偏股型基金在多个方面展现出特定的配置趋势和市场行为。以下是文档中的核心内容、主要观点和关键信息的总结：

核心结论1：公募有定价权的行业，Q4配置水平如何？

• 主动偏股型基金仓位回升：截至2022Q4，主动偏股类产品股票仓位为88.40%，较上季度回升1.7个百分点。
• 医药和计算机板块复苏：医药和计算机板块的超配比例和超额收益均出现明显底部回升，预计未来将随基本面回暖和政策环境好转持续改善。
• 行业定价权分析：通过计算超配比例与超额收益的相关性，确定了10个行业具备较强的公募基金定价权，包括创业板指、传媒、非银金融、电子、建筑材料、计算机、医药生物、电力设备、通信和汽车。

核心结论2：剔除医药基金后，公募基金Q4配置概览

• 百亿基金经理偏好大盘股：相比全市场，百亿基金经理更偏好大盘股，其对市值超过1000亿的公司持股市值占比为53.35%，高于非百亿基金经理。
• 中小市值标的加仓：百亿基金经理在四季度新增了对部分中小市值标的的配置，如华虹半导体、宝新能源、人福医药等，但部分标的出现下跌。

核心结论3：“百亿俱乐部”阵容继续缩水

• 百亿基金经理人数减少：2022Q4，百亿基金经理人数为125人，相比Q3减少8人。
• 百亿基金经理管理规模下降：管理规模降至2.6万亿，占主动偏股型基金总规模的53.08%。
• 市场整体规模变化：主动权益类产品总规模为5.0万亿，相比Q3有所减少。

核心结论4：本季度基金净申赎规模延续缩量

• 净赎回规模下降：四季度主动偏股型基金净赎回135亿，相比Q3的760亿显著减少。
• 申购和赎回规模缩量：总申购规模为2,210.12亿，总赎回规模为2,345.40亿，均较上一季度缩量。

核心结论5：岁末年初发行市场小幅回暖，但整体仍较为低迷

• 发行市场回暖迹象：元旦之后两周，主动权益类基金周度发行规模分别为22.7亿和99.4亿，出现“开门红”。
• 一季度发行预期不高：尽管有回暖迹象，但预计2023年一季度难以复制之前两年的发行热潮。

板块配置情况

• 加配创业板，减配主板：创业板超配比例上调明显，主板和科创板则有所下降。
• 资金偏好疫后复苏主线：主动偏股型基金主要加配受益于疫后复苏的下游消费股，如必选消费类。

行业配置情况

• 行业超配与低配情况：2022Q4超配比例前五的行业为电力设备、食品饮料、医药生物、电子和国防军工；低配前五的行业为银行、非银金融、公用事业、石油石化和建筑装饰。
• 超配环比变化：超配环比最高的是医药生物、计算机、机械设备、基础化工和建筑材料；超配环比最低的是有色金属、电力设备、电子、通信和房地产。
• 申万二级行业变化：持仓市值增加前五的行业为医疗服务、软件开发、化学制药、工业金属和装修改材；减少前五的行业为能源金属、光伏设备、电池、煤炭开采和白酒。

机构资金持股趋势

• 持仓分散化：主动偏股型基金重仓股数量大幅增加，达到2,006只，占上市公司股票数的39.59%；但重仓市值下降至20,774.96亿元，仅占全部A股流通市值的3.13%。
• 集中度下降：持仓市值前10和前20的集中度分别为10.49%和15.26%，较上一季度分别下降1.16pcts和1.56pcts。

风险提示

• 经济修复不及预期：经济复苏进度可能不及预期。
• 流动性收紧：市场流动性可能收紧。
• 海外不确定性：海外市场的不确定性风险可能影响国内市场。

基金产品回报率

• 主动偏股类产品收益率回升：受权益市场回暖影响，各类主动偏股类产品收益率回升，但超额收益表现一般。
• 区间收益率中位数：普通股票型、偏股混合型和灵活配置型产品中位数分别为0.58%、-0.85%和-0.93%。
• 上证指数涨幅：同期上证指数涨幅为2.14%。

总结

2022Q4，主动偏股型基金在行业配置、板块偏好和市场情绪方面表现出一定的调整和复苏迹象。医药和计算机板块在底部加仓后，预计未来将受益于基本面和政策环境的改善。然而，百亿基金经理的规模和数量继续减少，显示市场整体资金规模有所收缩。此外，基金发行市场在年末出现小幅回暖，但整体仍较为低迷。机构资金的持仓进一步分散，对中小市值标的的配置增加，但整体持股市值下降。这些变化反映了市场对经济复苏的预期以及对特定行业的偏好调整。