20210517-中国银河-机械行业_开工小时数有所回落_工程机械仍兼具周期与成长_2页_565kb

机械行业点评报告总结

核心内容

2021年4月，中国工程机械行业呈现出部分产品销量增长与整体市场增速放缓并存的态势。行业数据显示，1-4月挖掘机销量累计同比增长达47.8%，而4月单月销量同比仅增长2.5%，其中大挖和小挖销量同比分别下滑14.2%和6.3%。这表明在疫情后高基数效应下，部分产品线的增速有所回落。

主要观点

• 行业景气度仍高：尽管4月单月销量增速有所下降，但累计销量仍保持较高增长，说明工程机械行业整体需求依然旺盛。特别是中挖销量保持正增长，显示其市场韧性较强。
• 政策托底支撑需求：国家统计局数据显示，4月制造业PMI为51.1，处于扩张区间，显示制造业持续稳中向好。同时，政府工作报告中提到的积极财政政策和新增地方专项债额度为基建投资提供了有力支撑。
• 出口表现亮眼：1-4月国内挖机出口销量同比增长100.3%，单月增长166.3%，显示出国产工程机械在海外市场，尤其是“一带一路”相关国家和地区的竞争力显著提升。
• 行业集中度提升：经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提高，国产龙头厂商的市场份额稳中有升，有望在未来实现弯道超车。

关键信息

• 销量数据：

  • 2021年1-4月，挖掘机销量173513台，同比上涨52.1%。
  • 4月单月销量46572台，同比上涨2.5%。
  • 国内市场销量同比下降5.2%，主要受高基数影响。
  • 大中小挖累计销量分别增长33%、74%、40%。
  • 出口销量累计增长100.3%，单月增长166.3%。

• 开工小时数：

  • 4月开工小时数为123.5，同比下降14.2%，为历史同期低位。
  • 春季为传统开工旺季，但今年开工小时数低于往年，可能与疫情后需求释放节奏有关。

• 投资建议：

  • 推荐关注工程机械行业龙头三一重工（600031.SH）。
  • 同时看好核心零部件供应商恒立液压（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH）。

• 风险提示：

  • 基建投资增速不及预期。
  • 房地产投资不及预期。
  • 市场竞争加剧。

行业与公司评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 李良：机械军工行业组组长，证券从业近8年，清华大学MBA，2015年加入银河证券。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 联系方式：

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling-bj@chinastock.com.cn