20240220-浙商证券-工程机械行业点评报告_1月小松开工小时数同比增长89_期待内需逐步改善_5页_690kb

工程机械行业点评总结

关键数据

• 2024年1月小松挖机开工小时数：804小时，同比增长89%，主因2023年同期基数较低。
• 国内销量：1月国内挖机销量5421台，同比增长577%；出口销量6955台，同比下降7%，出口占比56%。

政策利好

• 地产政策优化：北京、上海等城市调整购房政策，信贷和限购优化，预计房地产投资及新开工将边际改善。
• 基建投资加码：2023年增发1万亿元国债，提升赤字率至38%，加大基建投入力度，推动需求改善。

短期展望

• 国内需求尚未完全复苏，稳增长政策效果待显，预计将随基建、地产项目落地逐步改善。
• 海外市场短期承压，但出口占比提升（2023年中国工程机械出口额同比增长16%），龙头厂商海外市占率逐步提升。

行业复苏“三部曲”

1. 更新周期启动：预计2024年国内挖机更新需求触底。
2. 内需改善：地产、基建政策协同发力，需求有望逐步恢复，开工小时数进入上行通道。
3. 出口企稳：海外市占率提升潜力大，出口长期增长趋势未改。

投资建议

• 重点推荐：
  • 强阿尔法属性龙头：三一重工、恒立液压、浙商证券
  • 低估值地方国企：徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工
  • 持续推荐：中铁工业、华铁应急、浙江鼎力、三一国际等

风险提示

• 基建、地产投资不及预期；海外出口增速放缓；政策落地不及预期。