20211220-湘财证券-工程机械行业数据点评_11月挖机销量降幅持续扩大_开工小时数维持平稳_8页_582kb

工程机械行业数据点评总结

核心内容

2021年11月，我国挖掘机总销量为20,444台，同比下降36.60%。其中，国内销量14,014台，同比下降51.40%；出口销量6,430台，同比增长89.00%。1-11月累计销量为318,746台，同比增长7.66%，其中出口增长显著，达95.91%。小松中国挖掘机开工小时数为109.70，同比下降19.52%，仍处于近五年同期最低水平。

主要观点

• 国内需求持续疲软：挖掘机销量降幅扩大，反映国内下游需求低迷，开工小时数连续8个月处于低位，预示国内销量难以企稳回升。
• 出口增长虽快，但占比有限：尽管出口量创历史新高，但出口占比仍较低，未来随着国外供应链恢复，出口增速可能回落。
• 行业景气周期下行：除挖掘机外，装载机、汽车起重机、叉车等其他工程机械销量增速亦持续回落，印证行业景气逐渐下行。
• 基建投资增速放缓：11月基建投资（不含电力）累计增速为0.50%，增速持续下降，叠加专项债发行节奏加快，但整体仍面临压力。
• 房地产行业指标走弱：土地购置面积同比下降11.20%，新开工面积下降9.10%，房地产投资完成额增长6.00%，政策收紧导致行业承压。
• 政策支持或带来转机：中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，可能对工程机械行业产生一定提振作用。

关键信息

11月挖掘机销量数据

• 总销量：20,444台，同比减少36.60%
• 国内销量：14,014台，同比减少51.40%
• 出口销量：6,430台，同比增加89.00%
• 1-11月累计销量：318,746台，同比增加7.66%
• 国内累计销量：258,934台，同比减少2.49%
• 出口累计销量：59,812台，同比增加95.91%

小松中国开工小时数

• 11月开工小时数：109.70小时，同比下降19.52%
• 仍处于近五年同期最低水平

其他工程机械数据

• 装载机：
  • 11月销量：9,975台，同比减少8.53%
  • 1-11月累计销量：131,652台，同比增加9.77%
• 汽车起重机：
  • 10月销量：1,686台，同比下降55.20%
  • 1-10月累计销量：44,588台，同比下降1.24%
• 叉车：
  • 10月销量：8.39万台，同比增加6.73%
  • 1-10月累计销量：93.06万台，同比增加45.49%

行业政策与市场动态

• 中央经济工作会议：强调适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业形成一定支撑。
• 升降作业平台：2021年前三季度销量增长58.2%，其中出口增长157%。
• MEWP租赁市场：复苏高于预期，预计2021年底恢复至2019年水平，租金收入预计超11.5亿欧元。
• 三一重工进入美国市场：推出SLB95挖掘装载机，具备多项高端配置，计划明年春季上市。
• 山河智能人事变动：副总经理雷艳群辞职，全登华先生被聘任为新副总经理。

投资建议

• 行业评级：增持
• 理由：虽然当前行业面临需求收缩，但政策支持与出口增长可能带来一定支撑。预计未来行业需求将逐渐回归正常水平，长期仍具增长潜力。

风险提示

• 经济超预期走弱：可能导致基建和房地产政策出现拐点，进一步影响行业需求。
• 出口回落风险：随着国外供应链恢复，出口增速可能放缓，影响行业整体表现。

分析师声明

• 仇华、轩鹏程两位分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容真实、客观，不涉及任何利益补偿。
• 投资建议基于行业分析，不构成具体证券买卖建议，仅供参考。

投资评级体系

• 买入：投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上

重要声明

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